20:31，整个市场误判了一分钟

——数据本身几乎“没有新闻”，真正有新闻的是市场第一分钟和后面三分钟给出了完全相反的答案。

北京时间周三20:30：本周第一个重磅数据出炉：

- 美国7月CPI年率3.4%（前值：3.5%；市场预期：3.4%）——符合预期

- 美国7月CPI月率0.1%（前值：-0.4%；市场预期：0.1%）——符合预期

- 美国7月核心CPI年率2.5%（前值：2.6%；市场预期：2.5%）——符合预期

- 美国7月核心CPI月率0.2%（前值：0%；市场预期：0.2%）——符合预期

第一，符合预期，但环比涨幅高于前值。不过，不能简单理解成通胀重新升温，因为6月的-0.4%太特殊了。

第二，单从数字看，出现一个看起来有点矛盾的组合：

环比：从-0.4%到+0.1%，反弹；

同比：从3.5%到3.4%，下降。

其实这两个并不矛盾。环比显示“这个月价格还在涨”，同比显示“过去12个月累计涨幅略微降温”。相比6月CPI，7月CPI将更符合近期趋势，因为6月本身是一个明显的“异常月”——6月CPI像一次油价制造出来的意外低点，7月CPI更像美国通胀真正的样子。通胀重新变成“小幅上涨”，但上涨速度并不快。这其实更接近现在美国通胀的真实状态——不是重新失控，也不是突然通缩，而是缓慢、黏性地上涨。数据公布后，市场预计美联储9月加息的可能降至45%（前一日为52%左右）。

第三，有意思的是，数据公布后第一分钟，金价瞬间跳水，自高位下跌近50美元。但数据公布后的第二分钟，金价开始反弹（发现自己理解错了），第二、三、四分钟收复了第一分钟的全部跌幅。同一时间，美元和美股期货也完成反转。市场在不同时期，理解不同。

现在回头看，第一分钟的下跌更像是一次误判。

第一分钟，市场交易的是数字本身“两个环比”同时反弹。算法和第一批交易盘迅速给出了答案——卖黄金。

从第二分钟开始，市场开始交易第二层“这份CPI到底改变了什么？”（交易数字背后的美联储）。答案是“什么都没改变”。7月CPI不能宣告“通胀结束了”，但可以理解为“通胀暂时没有恶化”（没有高于预期），没有给市场一个重新加息的理由。

简而言之，通胀没有消失，但今晚最令人担心的那一幕，也没有发生。接下来真正决定市场方向的，不是3.4%这个数字，而是第一分钟那根大阴线，今晚还会不会被第二次打回来。

来源：华尔街情报圈