豪掷20亿押注鹏鼎控股，中际旭创“在赌”什么？

今年5月，鹏鼎控股突遭控股股东大宗交易减持，就在市场猜测谁在接盘之际，中际旭创悄然浮出水面——豪掷20亿一举拿下2400万股，新晋第四大股东。令人玩味的是，彼时鹏鼎控股的股价并不算低，中际旭创这笔交易绝非“捡便宜”。那么问题来了，一家光模块龙头，为何要重金接盘一家PCB企业的股权？中际旭创究竟看中了鹏鼎控股什么？

鹏鼎控股迎来中际旭创“光顾”。

8月11日，鹏鼎控股公布的半年报显示，中际旭创全资子公司中际旭创（上海）投资有限公司新进持有公司2400万股，持股比例1.04%，成为公司第四大股东。

据了解，此次买入实则是中际旭创“接盘”了鹏鼎控股控股股东美港实业的减持股份。

具体来看，鹏鼎控股5月21日公告显示，公司控股股东美港实业通过大宗交易减持公司股份2400万股。同时，根据中际旭创H股7月17日公布的《聆讯后资料集》，其在5月21日与一名独立第三方进行场外大宗交易，并从后者手中受让了一家公司的2400万股A股股份，这家公司便是鹏鼎控股。

纵观近年，身为PCB大厂的鹏鼎控股AI业务占比偏低，故在业绩增速上迟迟无法体现。借此，公司开始持续发力AI PC（核心股）B，诸如光模块PCB等细分。而此番吸引中际旭创入股，某种程度上也是这一趋势的再度验证。

一、20亿押注鹏鼎控股

光模块龙头看上了PCB老大。

鹏鼎控股半年报显示，截至二季度末，中际旭创全资子公司中际旭创（上海）投资有限公司（后称“旭创投（核心股）资”）正式新进成为公司第四大股东，累计持有2400万股，持股比例1.04%。

天眼查数据显示，旭创投（核心股）资成立于2025年，注册资本3亿元。此前，旭创投资仅对外投资了私募基金——苏州乾融园丰二期创业投资合伙企业（有限合伙），而鹏鼎控股或是旭创投资设立以来投资的首家A股上市公司。

有趣的是，如果从时间点上倒推，可以发现这桩交易早有“伏笔”。回顾鹏鼎控股5月21日公告，公司称其控股股东美港实业有限公司通过大宗交易减持公司股份2400万股，持股比例由66.19%减少至65.15%。

而在7月17日中际旭创公布的《聆讯后资料集》内容，这家光模块企业也曾表示：在5月21日与一名独立第三方进行场外大宗交易，并从后者手中受让了在一家深交所上市并从事电子器件业务的公司的2400万股A股股份，约占该公司已发行股本总额的1%，总对价20亿元人民币。

与此同时，据中际旭创《聆讯后资料集》披露，这家深交所上市电子器件公司截至2025年总资产约为500亿元、收入约为400亿元、除税前利润约43亿元。最终，这些线索指向鹏鼎控股。

中际旭创还在《聆讯后资料集》中提到，投资鹏鼎控股（原公告称之为“公司C”）按一般商业条款进行，且属公平合理，符合公司及股东的整体利益。同时，中际旭创指出，这笔投资将加强其与鹏鼎控股之间的业务关系。

截至目前，从投资收益角度看，中际旭创所“接盘”的这批股份暂时处于盈利状态。按照鹏鼎控股8月12日收盘价101元计算，前者手持股份对应市值为24.24亿元，浮盈超4亿元，折合收益率约21%。

另一方面，对于美港实业来说，中际旭创的到来也进一步助力其大额减持计划得以快速实施。数据显示，实际上美港实业及一致行动人集辉国际在5月21日至5月25日期间，累计通过大宗交易方式合计减持公司股份3999.99万股，占公司总股本的1.73%，减持均价为86.94元/股，累计套现金额约34.78亿元。

二、依托光模块求“第二曲线”

根据Prismark公布的全球PCB企业排名，鹏鼎控股自2017年至2025年连续九年位列全球最大PCB生产企业。然而，虽身为PCB巨头，但鹏鼎控股在这轮由AI带动的PCB超级周期中显得“不够强劲”。

中报显示，鹏鼎控股在2026年上半年营业总收入为172.17亿元，同比去年上升5.14%，归母净利润为12.84亿元，同比去年上升4.11%。细看2026年二季度，公司虽然取得了11.38%的营收同比增速、10.21%的归母净利润同比增速，但扣非净利润为5.67亿元，同比减少15.51%，

横向对比来看，鹏鼎控股的业绩释放力度不及PCB同行。放眼2026年二季度口径，沪电股份预计实现扣非净利润15.7至17.2亿元，同比增速为74%至91%；同期，生益电子扣非净利润同比增长94.02%-110.68%，深南电路扣非净利润同比增长57.73%-83.36%。

据悉，当下鹏鼎控股的PCB收入仍以通讯用板和消费电子及计算机用板为主，营收占比超八成，对应手机、电脑等传统终端需求领域。由此，这造就了鹏鼎控股的低增速，使得公司相比同行显得有所“掉队”。

而鹏鼎控股也在试图改变这一状况，公司目前正在开拓AI PC（核心股）B新增长领域，其中的重要一环便包含了光模块PCB。

经营成果方面，2026年上半年，鹏鼎控股通过光模块相关业务实现收入6.26亿元，较上年同期增长11倍；虽然体量较小，但增速已经初步体现。着眼产品端，在光模块领域，鹏鼎控股的SLP产品已与厂商开展合作，切入800G、1.6T高端市场并实现量产出货，3.2T产品已进入研发阶段。

既然要继续加码光模块PCB，深度绑定中际旭创就显得尤为关键。当前，中际旭创主要出货的光模块为800G、1.6T及高速率产品，尤其是1.6T已经规模放量，这恰好匹配鹏鼎控股光模块PCB产出的“甜点区”。

并且，中际旭创手中的订单已覆盖2026全年，部分客户订单已下到2027年，且持续推出包括2.4T、NPO、XPO等在内的新产品。

公开资料显示，早在四个月前，博通便已明确指出光模块PCB产能吃紧，交期从约6周大幅拉长至6个月，部分下游客户已经通过长协确保供应。如此供需失衡情形，也为鹏鼎控股拓展相关的光模块客户打开空间。

三、大举扩产的“两面性”

放眼最近两年，鹏鼎控股也称得上是A股市场上的“扩产大户”。

不久前的7月23日，鹏鼎控股宣布拟以自有资金及自筹资金投资100亿元新建深圳第三园区，建设人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地项目，计划自2026年7月启动，至2033年建成投产。

这并非鹏鼎控股首次大手笔扩产，此前的7月3日，公司还发布定增公告，计划募集资金总额不超过96亿元，扣除发行费用后用于“庆鼎AI服务器和高速光模块高密度互连积层板项目”。

据了解，该项目计划总投资数额更是高达127.3亿元，建成后将新增约65.56万平方米高阶HDI年产能。鹏鼎控股称，这将进一步扩大AI服务器、高速光模块等高增长领域所需的高阶HDI产品业务规模。

再往前看，鹏鼎控股还于2025年8月宣布投资合计80亿元整合建设淮安产业园，并同步投资建设包括SLP、高阶HDI及HLC等产品产能以及扩充软板产能。据悉，淮安产业园旨在提供涵盖服务器、光通讯、人形机器人（核心股）、智能汽车（核心股）及AI端侧产品等多领域的PCB解决方案，投资建设期为2025年下半年至2028年。

总的来看，自2025年以来，鹏鼎控股针对扩产已经规划了两百余亿元方案。而公司还在7月定增公告中提及，未来公司计划进一步在中国淮安、中国深圳、泰国等地的产业园区新增产能投资。

此外，根据瑞银研报，鹏鼎控股在2026财年实施168亿资本支出，约为2025财年的2.5倍，70%投入AI PC（核心股）B产能扩建。对于27/28财年，公司指引资本支出仍会超过100亿，用于10座在建新厂，包括2027年投产6座、2028-29年4座。

毫无疑问的是，鹏鼎控股持续扩产的动作背后体现了其为了增强AI PC（核心股）B含量、赶上同行的决心，不过此番举动显然也有隐患的一面。

着眼财务端，截至2026年6月末，鹏鼎控股短期借款升至68.95亿元，同比增长接近七成，长期借款增至16.62亿元，同比增长接近830%。同一时刻，公司货币资金尚有106.7亿元用以覆盖，但考虑到未来的资本支出、扩产情况，公司资产负债表层面的宽裕程度将不如过往。

并且，基于大量围绕AI PC（核心股）B展开产能安排，因此鹏鼎控股潜在的新产能折旧、研发投入状况如何，也是公司未来需要面临的挑战。

往后看，比较理想的情形是淮安项目如期完成并迎来产能释放，由此可以赶上AI硬件的“红利期”，并推动鹏鼎控股业绩快速增长，进入“造血模式”。而届时，一系列的隐患均有缓解余地。