扬农化工获太平洋买入评级,业绩符合预期,多项目持续推进巩固龙头地位
2024-04-25 16:31:45
来源:
金融界
作者:研报君
4月25日,扬农化工获太平洋买入评级,近一个月扬农化工获得10份研报关注。
研报预计公司2023-2025年归母净利润17.28/20.20/21.55亿元。研报认为,公司是全球农化企业10强中唯一中国本土企业,产品矩阵丰富,是目前菊酯农药行业国内唯一一家从基础化工原料开始,合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。2022Q4以来,全球农药市场库存高企,需求迅速下滑,2023年农药产品价格一路走低。虽然2023年全球粮食价格从高点下行,但人类粮食作物需求稳定,所以农药需求相对刚性。2023年公司原药销售9.65万吨,较去年同比提升10.43%,制剂销售3.57万吨,较去年同比提升2.36%。伴随巴西、美国等粮食主产国持续扩大农产品种植面积,海外去库步入尾声,新周期备货启动,行业盈利有望逐步修复。多项目持续推进,产能提升提供成长动力。公司优嘉四期一阶段主要建设苯醚甲环唑、硝磺草酮、联苯菊酯和氟啶胺四个项目,已于2021年12月建成;二阶段于2023年11月完成调试,新增7310吨拟除虫菊酯产能可迅速达产放量,进一步稳固公司菊酯行业龙头地位。此外,公司投资42亿元建设葫芦岛优创项目,未来预计新增4500吨/年杀虫剂(功夫菊酯、四氯虫酰胺)、8050吨/年除草剂(咪草烟、莎稗磷)和3100吨/年杀菌剂(啶菌噁唑、氟唑菌酰羟胺)以及7000吨农药中间体产能。未来优创等项目的建成投产,有望进一步提升公司原药的生产能力,扩大产能规模的同时优化产品结构。
风险提示:需求不及预期、项目建设不及预期、产品价格波动等。
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