2024年4月16日，甘肃能化获民生证券谨慎推荐评级，近一个月甘肃能化获得2份研报关注。

研报预计2024-2026年公司归母净利为19.54/21.57/23.78亿元。研报认为，煤炭产销大幅增长，成本降幅不及售价，毛利率同比下滑。公司景泰煤业白岩子矿已进入联合试运转，酒泉肃北红沙梁露天矿和井工矿各产能核增至300万吨/年并按计划推进建设。此外，公司王家山矿、红会一矿尚未满产，未来仍有提产空间，公司煤炭产量增量可期。电力业务盈利改善，兰州新区热电项目开工建设。公司兰州新区热电联产项目设计年发电量33.02亿度，供热量1362.41万吉焦，现已正式开工建设，项目有助于公司夯实煤电主业，促进煤炭资源转化消纳和保价增值。煤化工项目投运可期，有望贡献业绩增量。公司2020年发行可转债投资建设的清洁高效气化气综合利用项目，目前一期工程顺利进入单机试车调试阶段，2024年有望进入试运转贡献业绩增量。气化气项目有助于公司完善下游产业链，据此前公告气化气二期项目建设也已启动，公司布局煤化工业务将消纳部分长协动力煤，所生产的高附加值化工品有助于保障公司未来盈利。

风险提示：煤炭价格大幅下跌；在建矿井投产不及预期。