瑞幸暴雷背后:为什么A股没有“浑水” 只盛产“专业分析师”?
一份89页的做空报告,最终倒逼瑞幸咖啡自曝财务造假。报告出具方是让很多公司闻风丧胆的专业做空机构——浑水。
做空方动用了92名全职和1418名兼职人员,在中国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店,录下大量监控视频,从10119名顾客手中拿到了25843张收据。对尽调工作有所了解的人,都会被这一调查之周密、数据之详实、推测之准确所震惊。
当然,浑水监控柜台的行为,可能漏掉许多网上外卖订单;浑水收集的那些购物小票可能有大量遗漏;浑水拍摄的那些监控视频可能有断章取义的嫌疑。但“死磕到底”的浑水,其研究公司的方法论却是正确的。相比国内的“专业分析师”,浑水实事求是的调查取证,收获了成功。
也因此,曾与瑞幸同船、唱多瑞幸,甚至在浑水报告公开后仍为瑞幸背书的机构,也被市场和舆论拎了出来。
也许有人会好奇,瑞幸的投资机构、IPO的保荐机构、承销机构、聘请的审计机构、律所等,多为头部知名机构。与这些大机构相比,浑水规模较小,人力物力更不在一个量级。这样一家机构何以有如此动力去做空?
道理很简单。越成熟的资本市场,其“食物链”上的主体越多样,越完整,不仅有自上而下来自官方的监管,更有各市场主体间的相互监督和制衡。这种源自民间、在市场规则下的充分博弈,是对官方监管的必要和有益补充。
境外资本市场中,类似“浑水”的机构并不少见,这是做空机制的产物,业务模式也相当成熟。
以“浑水”为例,其官网有这样的表述:“我们能看透一些管理层制造的不透明和炒作。”其发布的三种报告涉及商业欺诈、会计欺诈和基本面问题,主要针对欺诈发行、虚增利润、业务不透明等问题。这正是资本市场中信息披露重点强调的方面,是中介机构核实和监管检查的重中之重。
但在实践中,因为中介机构与上市公司存在较多利益关联,未能勤勉尽责的现象屡见不鲜。
也因此,在A股市场盛产的多为所谓“专业分析师”,少有类似浑水的做空机构。
而这些“专业分析师”们所谓的研究报告,几乎都是千篇一律的“歌功颂德”。
相比浑水接地气的研究方法,国内“专业分析师”们,表面上去公司调研,实际上是在富丽堂皇的会议室里看PPT,与CEO、CFO、董秘等管理层喝茶聊天、商业互吹,然后要个内部数据,回去做调研模型。
这样的调研,意义何在?
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