黄金牛市最疯狂预言！矿业大佬：5万美元不是梦，十倍上涨不可避免

Electrum Group董事长、NOVAGOLD董事长托马斯·卡普兰（Thomas Kaplan）表示，黄金从当前水平再涨十倍“不是仅仅可能，而是不可避免”，并直言金价有望升至每盎司3万至5万美元。他同时将近期金银回调视为牛市中的正常修正，甚至可能重演1987年的“黑色星期一”式暴跌，但在他看来，这类下跌反而可能是长期买入机会。

卡普兰周四接受采访时称：“看到黄金从这里再涨十倍，对我来说不仅是可能的，而是不可避免的。”他随后补充说：“我完全可以看到黄金涨到3万、4万、5万美元，没有问题。”截至周四下午，现货黄金交投在每盎司4515美元附近，重新站上4500美元关口。若按十倍计算，金价将接近4.5万美元，落在他给出的区间之内。

值得注意的是，卡普兰并未给出明确时间表。对于短期走势，他坦言“我不知道”，并表示当前回调“也许已经结束，也许还需要再测试一次”。但他强调，无论是中期还是长期，金银价格都将从当前水平继续放大。

把回调看作“1987时刻”

卡普兰认为，当前金银下跌只是牛市中的一次修正。他早些时候曾在NOVAGOLD网络直播中提醒投资者，金银若出现急挫，不应视为警告，而应视为机会。他当时表示：“我们可能会经历一个1987时刻，那是整个牛市中最好的买入机会。”

他所指的是1987年“黑色星期一”。当年8月25日，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）最高触及2722.42点，10月19日收于1738.74点，约两个月内跌幅接近36%。卡普兰认为，类似的剧烈波动在当时看似“世界末日”，但放到长期图表中几乎不值一提。

“你在长期图表上根本看不出来，”他说，“1987年的崩盘当时确实像是世界正在塌陷，但回头看那张图，你几乎看不到它。对我这个年纪的人来说，甚至得戴上眼镜才能看清，它就是那么小。”

对于外界是否会用“验证”来形容他今年的判断，卡普兰并不认同。他表示，自己并不是为了证明什么而持有黄金和白银（核心股）。“如果非要说，拖得越久，橡皮筋弹回来的力度就越大。”

2007年的经验与今天的相似之处

卡普兰还回顾了2007年的经历。彼时他出售了能源公司Leor Energy以及铂金公司，并在金融危机前持有现金。他表示，自己当时的判断是“事情好得过头了”，而这种感觉与今天某些资产类别的情绪“有些相似”。

“我在2007年初的看法是，情况实在太好了，某些方面与今天并没有太大不同，”他说，“而且各类资产中的看涨情绪过于浓厚。”他强调，自己当时并没有准确预测崩盘，只是对风险环境保持了高度警惕。

卡普兰称，自己之所以在2007年选择退出，是因为他已经在能源领域实现了目标，且不再对油价的合理区间拥有“形而上的确定性”。“我不再确信石油到底值20美元还是120美元，而我需要这种确定性。我必须有自己的信念，而我正在失去这种信念。”

矿山可能被“拿走”

采访中最尖锐的部分并非价格，而是他对矿业资产政治风险的判断。卡普兰曾在非洲和亚洲持有大量矿权，涉及几内亚、马里、布基纳法索、尼日尔、塞内加尔、科特迪瓦、刚果和巴基斯坦等地。他说，自己曾是巴基斯坦最大的矿权持有人之一，后来将重心转向阿拉斯加、爱达荷州和墨西哥。

他解释称，原因并非地质条件，而是当矿山所在国在全球下行周期中只剩黄金或白银（核心股）还能赚钱时，政府是否会允许私人继续持有这些资产。“你凭什么相信，在一个国家里，如果全球再次陷入衰退，唯一还能产生现金流的是金矿或银矿，你还能保住它？”他说，“他们会把它拿走。”

卡普兰表示，政府可能会以“强制征用”或“不可抗力”为由介入，并称这正是黄金牛市的悲哀之处：即便宏观判断和资产本身都做对了，最后也可能因为政治因素而失去资产控制权。他给自己的底线只有一句话：“我希望在晚上睡觉时，前一天晚上我以为自己拥有的东西，第二天早上仍然属于我。”

Donlin项目与潜在资金来源

卡普兰目前重点押注的是NOVAGOLD位于阿拉斯加的Donlin项目。该项目拥有约4000万盎司探明和控制级黄金资源，平均露天矿品位超过行业平均水平两倍，矿山寿命约27年。NOVAGOLD在2025年11月发布的技术报告显示，该项目初始资本成本约为92.3亿美元。

卡普兰表示，公司并不打算等可行性研究全部完成后再寻找资金，而是会同步推进融资安排。他认为，日本、韩国以及阿联酋和沙特阿拉伯的主权资本，可能是天然的潜在资金来源。

“日本已承诺向美国投资5500亿美元，他们看好黄金，”他说。“韩国承诺投资3500亿美元。就在过去一个月，他们又重新开始为央行买入黄金，所以我认为他们是在用行动表达态度。”

就韩国而言，公开记录更为具体。韩国央行披露，截至6月底，其持有约2.5亿美元的SPDR Gold Shares，这是自2013年以来首次配置黄金相关资产。该持仓被计入外汇储备中的证券项目，而其实物黄金储备仍维持在约104吨不变。

此外，卡普兰还提到，阿联酋和沙特阿拉伯的主权财富基金也已对美国作出承诺，而这些资金“喜欢黄金”。他表示，推动融资并不需要太多想象力，“最坏的结果也不过是有人说不”。

目前，NOVAGOLD已同意从约翰·保尔森（John Paulson）手中收购其持有的Donlin 40%权益，但该交易仍需股东投票批准。若交易完成，保尔森将通过投票权持有约40%的经济权益，但其投票权将被限制在略低于20%的水平。

谈及这一合作关系时，卡普兰的表述颇具戏剧性。他说：“在这个故事里，我是摩西。我把NOVAGOLD带出来了，我把Donlin从法老手里带出来了。但毫无疑问，虽然我是摩西，约翰·保尔森才是上帝。现在仍然是。”

白银（核心股）、加密货币与后续看点

在加密货币问题上，卡普兰并不敌视。他认为，加密货币反而让自己省去了不少解释成本。“我对加密货币没有意见，它让我的生活更轻松了。我不再需要花太多时间解释为什么持有一种不能轻易被印出来的东西是好事。”他说，“但对我来说，白银（核心股）是‘有思想的人持有的比特币’。”

周四，白银（核心股）表现强于黄金，盘中上涨1.80%，报每盎司68.08美元，而黄金当日小幅回落。尽管如此，白银价格仍远低于今年早些时候创下的纪录高位。

卡普兰还提到一个与白银（核心股）有关的往事。1999年，他在婚礼上向每位宾客赠送了一枚1盎司白银纪念章，并坚持要求白银必须来自Sunshine Mine。当时他还并不拥有这座矿山，直到11年后才真正买下。

对于那些在今年白银（核心股）上涨过程中追高、如今处于亏损状态的投资者，他给出的建议是：如果已经持有，就应接受波动；如果仓位不足，则可以考虑摊低成本。“照我说的做，不要照我做的做，因为我的投资组合并不分散，”他说，“就我而言，我主要持有贵金属（核心股），更多是通过股票和短期国债。”

他补充说：“你最终会是对的。如果你现在还在亏损，我的建议是平均买入。”但他也提醒，如果仓位已经满了，那就保持耐心，“因为如果你现在还没对，最终你也会对的。”

接下来需要关注的三个节点包括：NOVAGOLD关于整合Donlin项目的股东投票、Sunshine项目预计于2027年第二季度完成的可行性研究，以及可能支持白银（核心股）在2028年下半年恢复生产的最终投资决定。