“美联储最爱的通胀指标”将改版，为暂缓加息添底气？

一个关键通胀指标即将改变算法。市场预计核心PCE同比涨幅可能下降0.2至0.3个百分点，为鸽派官员提供支持。不过，即便调整后，通胀距离2%目标仍有明显距离。

美联储最青睐的通胀指标即将迎来调整，而这一变化正值该央行内部围绕今年秋季是否需要加息展开讨论之际。

美国经济分析局（BEA）计划调整个人消费支出价格指数（PCE）的计算方式，涉及投资组合管理费用、计算机软件和法律服务三个类别。市场预计，调整后的核心PCE通胀增速可能较此前数据下降0.2至0.3个百分点。

目前，截至5月的12个月内，核心PCE价格指数同比上涨3.4%。调整后，该数据可能降至3.2%甚至3.1%。

这一变化可能为倾向暂缓加息的美联储官员提供更多依据，但并不足以改变通胀仍高于目标的现实。美联储目标是将年度通胀率降至2%，而无论采用调整前还是调整后的计算方式，核心PCE仍明显高于这一水平。

美联储格外关注PCE，尤其是剔除食品和能源价格后的核心PCE，因为能源价格短期波动较大，容易影响整体通胀判断。

今年春夏以来，能源市场受到美国与伊朗冲突影响出现明显波动。WTI原油价格从2月底冲突爆发前的每桶65美元上涨73%，4月初一度升至113美元。

随后，美国和伊朗尝试谈判和平协议，油价在7月初跌至68美元附近，但随着冲突恢复，本周又回升至90美元。

受能源价格影响，整体PCE通胀同比增速在截至5月的12个月内升至4.1%，创三年最高水平，远高于2月的2.9%。市场预计，6月PCE公布时，该数据将回落至3.7%。

BEA已于6月24日公布调整计划，新方法将于9月30日正式生效。

去年，美国总统特朗普解雇了劳工统计局负责人，引发了人们对政治过度干预关键政府统计机构的担忧。

然而，密切关注通胀报告的华尔街分析师表示，这些问题早已被认识到，相关调整已刻不容缓。

“这些修订的时机及其在美联储政策关键时期的影响，可能会让人怀疑统计数据存在偏见或政治干预，但这种看法是错误的，”牛津经济研究院首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）写道。

此外，BEA的负责人并非特朗普的盟友。维平·阿罗拉（Vipin Arora）于2022年在前总统拜登任期内被任命为局长。

与此同时，无论采用何种方法计算PCE指数，美国的通胀率仍然过高。美国银行（核心股）经济学家阿迪蒂亚·巴维（Aditya Bhave）表示，即使剔除暂时性因素，核心PCE仍将明显高于2%的目标。

AI投资推高需求，美联储关注潜在通胀影响

除能源冲击外，AI投资带来的需求增长也成为美联储内部讨论重点。

亚德尼研究公司（Yardeni Research）总裁爱德·亚德尼（Ed Yardeni）表示，AI基础设施建设正在推动资本需求增长，并带动数据中心相关建筑和制造业就业增加。

他指出，股市上涨增强投资者财富效应，推动消费增加；同时，存储芯片价格大幅上涨，迫使消费科技企业提高产品价格，增加AI相关通胀压力。

亚德尼认为，长期来看，AI可能通过提高生产率带来通胀下降，但当前阶段，AI投资正在增加美联储采取更强硬政策的压力。

威廉·布莱尔（William Blair）宏观分析师理查德·德·查扎尔（Richard de Chazal）表示，今年通胀回升主要来自供应端，但需求因素也在发挥作用。

他指出，6月消费者软件和配件价格同比上涨17.4%，而半导体（核心股）生产成本涨幅更高。如果芯片成本成为广泛投入品，可能进一步增加通胀压力。

德·查扎尔认为，美国仍需要维持较高利率，以降低通胀和通胀预期。

美联储预计将在7月28日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上讨论AI驱动通胀问题。市场普遍预计本月维持利率不变，但能源冲击背景下，投资者正在押注今年至少一次加息。

美联储会议纪要显示，多数官员认为，AI相关支出可能带来更持久的通胀压力。同时，部分官员认为，AI提升生产率、增加商品和服务供应的作用最终可能压低价格，但这一影响需要时间体现。

来源：金十数据