伦铜连破历史新高，铜矿龙头迎来“算力底层材料”逻辑重估

据财联社消息，9月8日，伦敦金属交易所三个月期铜一度触及14622美元/吨，将前一日刚创下的历史纪录再度推高。而今年以来，LME铜期货涨幅已超17%，过去12个月涨幅更高达47%。同日，沪铜主力同步站上110870元/吨，突破11万元关口。

铜价连续刷新历史纪录，核心驱动来自供需两端的多重共振，铜的价值逻辑正从“电力金属”升级为“算力底层材料”。

供给端双重收紧。一方面，市场对美国可能对精炼铜加征新进口关税的预期持续升温，贸易商抢先将铜运往美国套利。截至7月末，COMEX铜库存堆至创纪录的67.5万吨。而美国以外地区现货供应随之收紧，加剧非美地区铜价上涨预期。

另一方面，全球最大产铜国智利遭遇极端天气与矿山生产受阻，8月铜出口额46.2亿美元，环比下降14%，同比降3.2%，创2025年7月以来最低月度水平。智利贡献全球矿山铜产量约四分之一，这一供应缺口放大了市场的短缺想象。

更长期的约束在于矿端本身——智利铜业委员会预计2026年全球铜矿产量增幅仅0.2%，因全球铜矿资本开支不足、老矿山品位下滑、新项目投产缓慢，矿端缺口短期内难以填补。

需求端，AI数据中心与电网改造将铜消费推上新台阶。按行业测算，2026年全球数据中心用铜约74万吨，2028年有望增至130万吨；此外，新能源车单辆用铜量约为燃油车的六倍。

展望后市，短期看，关税预期驱动的库存搬家与矿端紧缺对铜板块量价形成共振；中长期看，铜的供需缺口将持续扩大，铜价中枢有望稳步上移。

瑞银预计，全球精炼铜短缺将从2026年的21.9万吨扩大至2027年的37.9万吨。该行并预计铜价到2026年底升至每吨1.5万美元，2027年6月进一步达到1.55万美元。

具体到A股市场，具备优质自有铜矿资源、产量增长明确的龙头矿企有望率先受益。（光大证券微资讯）