美银警告：iPhone错峰上市致华尔街“建模错误” 苹果(AAPL.US)Q4业绩恐被高估

美国银行在最新研报中指出，随着苹果(AAPL.US)调整产品发布节奏、错开iPhone上市时间，华尔街对苹果的业绩预期可能存在“建模错误”。美国银行维持对苹果的“买入”评级，目标价370美元。

美国银行分析师Wamsi Mohan在给客户的报告中写道：“苹果将于11月2日(周一)美股盘后发布2026财年第四季度(9月季度)业绩，投资者焦点将集中在零部件成本通胀、毛利率的可持续性以及服务业务收入的增长上。”

他指出，由于iPhone采用了错开上市的策略(Pro、Pro Max和Duo在9月发布，基础款和Air在次年3月发布)，加上为应对零部件成本上升而提高售价，美银已整体下调了业绩预期。在Mohan看来，由于今年的错峰发布，市场对2026年12月季度的收入预期、2027年3月季度的毛利率预期过高，而对2027年6月季度的收入预期过低(但对同季毛利率预期过高)。

具体来看，美银将2027财年iPhone出货量预期下调900万台至2.47亿部(华尔街预期为2.6亿部)。美银预计2026财年第四季度营收为1130亿美元，每股收益1.97美元(华尔街预期分别为1140亿美元和1.99美元);预计2027财年第一季度营收和每股收益将显著低于华尔街预期，但鉴于潜在的关税退款和内存库存情况，美银预测可能偏保守，尤其是在毛利率方面。

Mohan认为，利润率压力是暂时性的，并预测从2027财年末到2028财年，毛利率将有所回升。