国内最大宠物食品公司，单季利润下降83%

年轻人把猫狗当孩子养，但宠物行业赚钱也变难了。

10月27日晚间，乖宝宠物（301498.SZ）披露三季报，以业绩规模统计，这是目前国内宠物食品赛道最大的上市公司，旗下包括麦富迪、弗列加特、霸弗等品牌。

今年前三季度，乖宝宠物营收51.25 亿元，同比增长8.17%；归母净利润2.14亿元，同比下降58.35%。单看第三季度，公司营收15.82亿元，净利润仅2301万元，较去年同期的1.35亿元骤降82.96%，而前三年同期均实现上亿元净利润。

费用侵蚀利润

对于业绩的大幅回撤，乖宝宠物给出两大核心原因：一是汇率波动、原材料涨价拖累毛利率；二是自有品牌与直销业务占比持续提升，费用随之走高。公司前三季度销售费用12.41亿元，同比增长20%，费用率提升2.4个百分点至约24.22%；管理费用同比增长21.5%。

宠物行业内公司早期大多靠给海外连锁商超代工起家，国内宠物经济发展后才开始建立自有品牌，这能让公司获得更高的毛利率，但也需要砸上真金白银进行品牌建设。

乖宝宠物是较早把产品放到电商和线下门店，并请艺人代言、赞助综艺的公司之一。随着行业竞争加剧，公司管理层坦言，当前品牌方对达人资源的争夺、流量投放效率的竞争趋于白热化，未来计划减少对传统货架电商和渠道流量的投放依赖。

过去十多年，中国养宠人群快速扩大推动宠物消费市场扩张，目前猫狗数量增长正在放缓。随着行业逐渐成熟，市场竞争集中度逐渐加强。

有券商基于电商平台的销售数据测算，今年上半年宠物食品线上市场CR5（前五名市占率）达28%，较半年前提升了5.4个百分点；CR10、CR20分别达到41.6%和55.6%。“618”大促期间，销售额前十的名单中没有出现任何新品牌。

债务压力抬升

行业降速期，乖宝宠物大举铺产能、拿品牌、租厂房，短期债务压力明显抬升。

三季报显示，公司在建工程从年初的0.59亿元飙升至4.81亿元，增幅717.2%；租赁负债飙升335.92%，这背后是多座宠物食品智能工厂、海外新西兰高端冻干基地、仓储配套项目投入建设以及厂区租赁增加。

另一方面，乖宝宠物以收购外资品牌的方式布局超高端产品线，6月计划以不超过2.25亿元购买关联方持有的、用于在中国大陆运营NPFG品牌的相关知识产权等资产，涉及K9 Natural、Feline Natural等品牌，反馈到三季报上，公司短期借款从年初约3.01亿元增至12.5亿元。

品牌信任修复同样成为乖宝宠物当前的重要课题。

今年7月宠物行业发生了一起较大的舆情事件，很多养宠人反馈自家猫咪食用猫粮后，出现后肢异常、走路乏力，弗列加特是这场风波里提及率较高的品牌。

乖宝宠物管理层在8月底的投资者调研活动中称报道不实，但坦言舆情对品牌短期业绩影响较大，后续会调整弗列加特下半年的投放节奏，优先修复消费者信任而非追求短期增速。

据《国际金融报》统计，截至目前，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、源飞宠物5家宠物行业上市公司披露了三季报，呈现明显的“增收不增利”特征。单看第三季度表现，体量较小的路斯股份营收有14.8%的增长，利润下滑13.7%，其余4家公司利润降幅均在58%以上。

记者 水芙蓉