A股开盘：沪指跌0.53%、创业板指跌1.43%，贵金属、算力硬件、影视传媒板块走低，机器人概念股活跃

10月26日，A股三大股指集体低开，其中沪指跌0.53%，报3671点，深成指跌0.97%，报11560.36点，创业板指跌1.43%，报2645.74点，科创50指数跌0.89%，报1333.48点。贵金属、算力硬件、影视传媒等板块指数跌幅居前。机器人概念股继续活跃，大业股份7连板，华阳智能、正裕工业、睿能科技、多伦科技3连板，天奇股份2连板，华依科技涨超10%。

市场焦点股海洋王（6板）低开9.98%，机器人概念股大业股份（6板）高开10.03%、兆威机电（5天3板）高开1.38%、福莱新材（5天3板）高开5.09%，传媒板块慈文传媒（11天7板）低开5.60%、中广天择（3天2板）高开5.56%，MLCC概念股华瓷股份（8天4板）低开2.20%，零售板块上海九百（3板）竞价涨停，物理AI概念股凡拓数创（创业板5天3板）高开10.68%、利亚德（创业板3天2板）低开0.96%，芯片产业链的睿能科技（2板）竞价涨停。

热点题材

人工智能：

国务院办公厅印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》。其中提到，强化人工智能的就业创造效应。拓展新兴领域人工智能就业新空间，培育中小微企业稳岗扩岗新动能，创造人工智能领域就业创业新模式，加快开发人工智能领域新职业。

存储芯片：

据财联社报道，国际投行野村证券表示，市场对人工智能投资前景的担忧属于“反应过度”，存储芯片短缺局面将持续至2028年，存储板块估值已被严重低估。野村还在报告中，强调其维持对韩国三星电子和SK海力士的“买入”评级，并给两家公司分别给出67万韩元和470万韩元的目标价，较两家公司近期股价有约两倍的上涨空间。

氦气：

当地时间上周五(10月23日)，美国能源部宣布，已根据《2020年能源法》将氦气认定为关键材料，以加强美国制造业和供应链安全。美国能源部作出的这一决定，使氦气成为了该机构指定的第20种关键材料，并将这种工业气体纳入《2020年能源法》的关键材料框架，包括接受更严格的政府监管。

通信：

中央网络安全和信息化委员会印发《国家信息化“十五五”规划》，到2030年，我国信息化取得重大进展，在推进中国式现代化中的作用更加凸显。信息基础设施巩固拓展领先优势，陆海空天立体化网络体系基本形成，新一代通信网全面建成，适时启动第六代移动通信（6G）商用，国家区块链网络基本建成，智能互联网加快布局发展。

证券：

财政部数据显示，前三季度，印花税4121亿元，同比增长31.1%。其中，证券交易印花税2391亿元，同比增长65.1%。

公司新闻

德明利：第三季度营业收入116.45亿元，同比增长356.64%；归属于上市公司股东的净利润27.29亿元，同比增长2902.75%。注：公司Q3净利润27.29亿，Q2净利润26.71亿，据此计算，Q3净利润环比增长2%。

天齐锂业：第三季度营业收入为60.37亿元，同比增长135.40%；净利润为13.60亿元，同比增长1323.97%。前三季度营业收入为182.79亿元，同比增长147.11%；净利润为56.02亿元，同比增长3013.86%。公司Q3净利润13.6亿，Q2净利润23.66亿，据此计算，Q3净利润环比下降42%。

三安光电：此前披露，公司实际控制人林秀成因涉嫌职务侵占、挪用资金罪被公安机关刑事拘留，近日收到其家属通知，林秀成被检察机关批准逮捕。目前公司生产经营管理正常。

寒武纪：第三季度营业收入为35.31亿元，同比增长104.47%；归属于上市公司股东的净利润为14.04亿元，同比增长147.74%。注：公司Q3净利润14.04亿，Q2净利润12.98亿，据此计算，Q3净利润环比增长8%。

风华高科：第三季度营业收入为22.99亿元，同比增长71.97%；归属于上市公司股东的净利润为3.51亿元，同比增长470.17%。注：公司Q3净利润3.51亿，Q2净利润2.02亿，据此计算，Q3净利润环比增长74%。

紫金矿业：第三季度实现营业收入892.74亿元，同比增长3.22%；归属于上市公司股东的净利润183.56亿元，同比增长25.97%。注：公司Q3净利润183.56亿，Q2净利润190.9亿，据此计算，Q3净利润环比下降3%。

天孚通信：公司董事会审议通过回购方案，拟使用自有资金以集中竞价方式回购股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过1.5亿元，回购价格不超过350元/股。回购股份将全部注销并减少注册资本，实施期限为股东会审议通过后6个月内。

佰维存储：2026年以来，受人工智能算力基础设施建设持续推进、全球数据中心及云服务厂商存储需求增长等因素影响，DRAM、NANDFlash等主要存储产品价格显著上涨，行业景气度提升。公司看好人工智能产业发展带来的中长期存储市场机遇，将持续发挥在存储解决方案、芯片设计及先进封装测试等领域的技术积累和产业协同优势。

机构策略

国金证券：中美为何持续加码AI?

中美各有优势，也各受制于资源转化短板。美国芯片、资本领先，但电力接入和设备交付拖慢投产;中国电力基建占优，但先进芯片受限。竞争既看投入规模，也看突破瓶颈速度。企业放缓研发可能丧失市场地位，国家层面美国寻求技术领先转化为增长，中国力求突破技术约束。这场竞争可能让双方变强，但未必所有参与者受益，技术收益与转型成本的分配将深刻影响全球产业格局。

光大证券：情绪释放后修复窗口开启，市场或延续反弹

短期内，市场或迎来“风险释放后的修复窗口”。一方面，近期市场调整更多是情绪面与交易结构的短期扰动，而非基本面的系统性恶化;另一方面，随着经济韧性显现、估值性价比修复、政策与资金形成合力，A股中长期配置价值正在显现。

中信证券：算力产业仍在增长但将回归理性

中信证券研报称，中美算力领域正处于高度景气建设周期，高速增长之下，北美算力建设面临投融两端困局：其一，投资能否回本?其二，融资能否承接?中国算力资本开支增长空间较大，国资体系、信贷成本、基础设施承载条件有利，关键在于国产算力芯片性能及产能放量，2028年或迎供给释放节点。综合来看，中信证券认为产业仍在增长但将回归理性，考虑体量高度集中、估值比肩“科网”，且资金面“抽水”回升而净“注水”收窄，美股市场须警惕调整风险。

国泰海通：房地产周期筑底了吗

借鉴日本经验需避免机械类比。日本“失去的30年”不只是地产泡沫破裂所致，还接连遭遇亚洲金融危机、科网泡沫冲击，叠加制造业过早外迁空心化、财政政策摇摆等问题，是多重因素共振的结果。我国在外部冲击、企业出海节奏、财政应对框架上和日本存在显著差异，简单对标容易夸大房价长期下行风险。研究国际规律应当依托更大样本贴近大数规律，以此提升判断可靠性。

房价周期有望在2027年前后筑底。参照BIS统计的29轮深度房价下行周期，实际房价跌幅超35%的案例平均下跌40%、历时6年，呈现前三年深调、后三年缓跌的特征。国内房价自2021年底进入下行通道，2022至2024年大幅调整，2025-2026年跌幅持续收敛，节奏上指向2027年前后筑底。

房地产行业周期修复仍任重道远。房价企稳不等同于行业整体企稳。流量视角看，二手房率先回暖，带看、成交规模走高，但新房销售面积同比降幅扩大，居民中长期信贷增长偏弱，市场热度尚未向新房传导。存量视角看，房企回款与融资依旧低迷，银行地产中长期贷款增速连续走弱并于二季度转负，拿地、新开工指标还在探底。房企完成从止血到自主造血的修复，尚需较长周期。

房地产相关经济部门表现分化。房地产通过利润表传导至工业经济、地方财政，通过资产负债表影响居民部门。目前地产链下行压力边际缓和，叠加稳产业政策与出口高增带动，工业端产能持续出清，大概率进入筑底区间。土地出让收入增速、土地溢价率依旧疲软，地方财政仍在底部震荡。相比之下，居民部门持续缩表，房贷余额增速转负，借贷与消费意愿不足，修复进程不宜急于求成。

未来若出口放缓，中央财政加杠杆的可能性较大。居民资产负债表修复的根本在于收入提升，但短期劳动报酬占比的提升空间有限，外需与中央财政发力是更现实的抓手。近年，出口与财政是经济托底的支柱，而出口面临高基数与边际放缓压力，消费还需提振。考虑到居民降杠杆、地方化债约束较强、企业扩产谨慎，唯有中央拥有加杠杆空间，推动财政投向从硬件投资转向人力资本投入。