韩国股市突然利空！卖方：底部已现，买方：这个位置不宜减仓

来源：金石杂谈

10月26日消息，这个周末没有太多消息，最大的利好就是知名反指任泽平因违规被封。周五的时候，任泽平高呼“市场见底，反弹行情展开”。由于其反指的巨大能力，让股民们瑟瑟发抖。不过，截至目前，其公众号被判违规，其经济学家标识取消，这或许是周末A股最大的利好。

关于任泽平，黑历史太多， 2011年提李宁新国潮，李宁到了顶部；22年6月提不买新能源就是20年前不买房，那个时候是逃离新能源的最后时刻；25年6月再次提出泡泡玛特神话，泡泡玛特2个月后到达顶点，随即调整了2个多月。如今，他又向A股下手了。不过，好在被及时制止。

就在9月22日，任泽平当时高呼：从今天起，开始乐观。而且任泽平在7月、8月都时不时的看好科技、看好AI大行情，然后1个月时间A股跌幅惨烈。

言归正传，这个周末，韩股利空突袭，随着市场对AI交易的担忧加剧，高盛集团策略师将韩国Kospi指数的目标位下调25%。这是该行今年多次上调目标后的首次大幅下调。分析师把该指数未来12个月的目标位从12,000点下调至9,000点，理由是基准指数较6月高点下跌逾35%后，需要采用更为保守的估值假设。

策略师认为，这轮抛售已令韩国股票处于严重低估状态，调整后的目标仍意味着该指数较当前水平有逾60%的上涨空间。三星电子和SK海力士等芯片制造巨头使韩国Kospi指数成为人工智能交易的风向标。投资者日益担忧该行业巨额基础设施支出能否持续，同时融资成本不断上升，却鲜有迹象显示这些投入可带来足够回报。

相关抛售压力已经蔓延至韩国整体股市。高盛策略师估计，当前半导体股估值意味着该行业2027年盈利将下降65%，但该行认为这种情景过度悲观。存储芯片行业以外的股票约占该指数一半，目前的预期市盈率为7.6倍。

对于A股，东方财富策略陈果认为， 市场今天（10月23日）确认了今年底部，反弹弹性指数双创，弹性方向AI应用。

华安策略：展望后市，短期内仍面临较多干扰，如美联储加息不确定性、地缘冲突、三季度市场和成长风格盈利增速预计边际回落等，继续处于外部干扰且内部共识较难凝聚相交织的时间窗口，我们判断市场下旬整体仍将延续弱势运行，但11月的上涨行情可期，不必惯性悲观。

华西证券：当前A股不宜过度悲观，市场正处于蓄势筑底阶段，触底反弹可期。基金仓位、市场情绪等指标回落至底部区间，抛压逐步衰竭。政策托底持续加码，等待数据验证；盈利呈结构性修复，外部美债进一步大幅收紧概率下降，外部冲击转为扰动；ETF、险资等长线资金逆势布局，为底部提供承接，行情主要矛盾转为等待催化、信心修复。

中泰证券：当前位置政策和资金底部信号相对明确，进攻仓位可围绕科技逐步布局，但是否演绎为月度级别的中期行情，仍需等待未来1-2周国内买盘和海外局势共同确认。

华金证券：复盘历史，A股底部震荡时期，有政策和外部事件催化、筹码结构改善的强产业趋势行业表现相对占优。当前来看，短期底部震荡期超跌的科技成长、部分周期等行业可能相对占优。短期底部可能已显现，A股可能震荡，长期慢牛趋势不变。

东吴证券：上周五，主要指数探底回升，量能放大至2万亿水平，市场呈现出筑底的迹象。参考2015年和2021年的经验，牛市中的阶段性调整后，往往孕育可观的修复行情。本轮指数调整已经较为充分，阶段性反弹有望开启。

关于配置思路，中信证券认为，在这个阶段以PB-ROE为代表的稳健回报型策略可能更加占优。目前有两类行业在明年满足这样的框架，一类是具备高股息率和稳健盈利增速的品种，如白电、纺织服装、食品调味、火电等，另一类是带有供给出清潜力逻辑的品种，如油运、快递物流、头部地产开发商、部分锂电材料、石化偏中游的环节等。

华安证券：建议重视以下三条投资线索：第一条主线是为年末吃饭行情积极布局，其中AI上中游硬件等产业景气趋势方向将是最优选择，包括光模块、PCB、CPO、光纤、液冷、存储及半导体设备链、电源设备、数据中心等。第二条主线是AI下游应用方向的主题和扩散性机会轮动机会，主要包括机械设备、机器人、游戏、软件等。第三条主线是具备强α支撑的农产品链条，包括农产品、化肥、农化制品等。

中泰证券：市场反弹阶段可重点关注前期跌幅较大、资金承接更明确的存储、科创相关方向，以及中证1000等科技成长指数。海外缓和情形下，有色等可能出现交易机会。就细分方向弹性而言，活跃资金可关注机器人、创新药和传媒等AI应用。

中国银河：配置方面，关注“杠铃”策略的三大方向。一端是科技成长板块超跌修复机会，关注半导体、光通信、服务器等方向，同时半导体先进制程、高端设备等自主可控逻辑依然存在，流动性视角下创新药仍可关注；另一端是红利底仓，布局金融、公用事业、煤炭等板块；此外，政策持续推动重大项目加速落地和实物工作量形成，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。

不过，相较于卖方高呼底部或已到来或者短期反弹可期的观点，有买方则认为A股已步入下行期，但认为3700点以下不悲观。西部利得基金经理董伟炜最新的交流纪要刷屏（应该是写于10月21日之前），他认为，未来我们要适当降低权益市场的收益率预期，机会更多以结构性、阶段性为主。

A股牛熊周期复盘来看，回顾A股历史，一轮上涨波段大概在200-500多个交易日，400个交易日差不多是一轮大级别上涨的中枢均值。从924行情到今年6月份，行情持续时间也有400多个交易日了，接近A股牛市上涨波段时间窗口的均值。

进入9月下旬之后这波下跌，技术层面，上证指数年线由正转负，现在绝大多数宽基指数已经形成全面空头排列，短期均线跌的更快，长期均线也掉头了，并且这个调整幅度超过一般意义的调整，创业板、科创板指数跌幅已经超过30%。总的判断，从周期维度看，A股或已步入下行周期。

不过，他认为，后续当指数跌到3700点以下，就不宜过度悲观，我们无论是看反弹也好，长周期是一个下行周期也好，也不宜在这个位置减仓，或者说是很空。

金石杂谈查询发现， 董伟炜是混合资产投资部总经理、基金经理，业绩可圈可点，今年收益超7%，规模超150亿，近两年收益近60%。不过，由于重仓光，其核心产品近1个月净值也大幅回撤16%，但已经跑赢很多小登经理了。