评级下调至“中性”！摩根大通一篇研报“放倒”宁德时代，A+H股齐遭重挫，一天市值蒸发400亿元，A股152.5亿元资金“出逃”，电车产业链利润正经历重新分配

宁德时代H股评级遭摩根大通下调，引发资金“踩踏”！

10月20日，宁德时代A股、港股遭重挫，早盘H股低开超过4%之后，股价一路走低，午后一度重挫超过8%，最低触及402.6港元/股，盘中创去年8月底以来逾一年新低，距离400港元大关仅一步之遥，宁德时代A股在小幅高开之后，也迅速跳水，午后大跌超过4%，最低报254.55元/股。截至收盘，宁德时代港股报411.8港元/股，大跌6.58%，单日港股市值蒸63亿港元。宁德时代A股报259.08元/股，下跌2.97%，全天有152.5亿元资金“出逃”，位列A股今日成交榜第一，单日A股市值蒸350亿。

一天之内，宁德时代市值缩约404亿元。若拉长时间线，自2026年5月7日以来，宁德时代从468.75元/股高点算起，如今下跌近45%。

摩根大通将评级下调至“中性”

而引发宁德时代今日大跌的一大原因是摩根大通的一篇研报。

摩根大通发布研报称，将宁德时代H股评级下调至“中性”，目标价从725港元/股下调至500港元/股‌，A股维持“增持”评级，并下调宁德时代盈利预测，同时维持宁德时代A股为该行所覆盖电池股中唯一评级“增持”的股份。摩根大通称担心行业盈利能力恶化的速度快于预期，电动汽车产业链的利润正经历更广泛的重新分配。电池消费税、出口退税率下调及不断增加的贸易壁垒接踵而至，整车厂盈利能力已经承压。

摩根大通指出宁德时代可能最先受到冲击，但最终或成为较大赢家，因无论其将成本压力转嫁，还是自行消化部分负担，最终结果都可能是客户黏性增强等。

在摩根大通偏空的研报影响下，港股锂电池板块遭遇重挫，锂电池指数跌幅扩大至6%，中创新航一度跌逾10%，瑞浦兰钧、赣锋锂业、龙蟠科技、天齐锂业等全部下挫。

宁德时代各种利空不断

值得注意的是，最近宁德时代各种利空不断。

此前9月份，车企掀起“去宁德时代”高潮，集体自研电池，引发市场高度关注。

2026年6月上市的全新一代理想L8，全系换用欣旺达电芯。随后，理想26.5亿元战略增资欣旺达动力，拿下后者11.17%股份成为第二大股东，同时引入中创新航进入自研电池供应体系，在电池自研战略上采取PACK自研自制、电芯自研代工模式。

9月4日，小米发布“龙甲电池”，澎程系列全系搭载，电芯由中创新航和欣旺达供应，宁德时代同样缺席。

9月17日，小鹏汽车董事长何小鹏在小鹏G9L发布会上明确表示，自今年起电池将全面推进自主掌控。

鸿蒙智行旗下的的问界也打破宁德时代独供，已引入中创新航、国轩高科两家二线供应商，二者同时进入华为“巨鲸电池”供应链。智界、尚界等车型同步扩大供应商名单。

此外，吉利整合全线电池业务推出神盾金砖电池，长安汽车发布”金钟罩”自研电池品牌，奇瑞汽车推出犀牛电池，零跑汽车也宣布电芯100%自研自制。

一时间，车企“去宁德时代”声音不断发酵，同时宁德时代高毛利与车企低毛利之间的矛盾也不断被放大。

今年上半年，在国内多家整车厂陷入亏损或出现利润下滑时，宁德时代依然实现了利润增长。宁德时代上半年实现营业总收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%，日赚约2.4亿元，而A股、港股15家主流上市车企同期合计归母净利润约210.48亿元。这意味着，宁德时代一家净利润就超过了国内十几家主流上市车企的利润总和。‌

税收政策方面出现变化

此外税收政策方面也出现变化。

第一、消费税政策的落地。 自2026年9月1日起，国内对锂离子蓄电池恢复征收2%消费税，2027年9月1日起税率将提升至4%，仅出口业务可享受退税优惠。宁德时代以对外销售电芯为核心业务，受此政策影响较为直接。

第二、出口退税政策调整。此前，财政部、税务总局联合公告，自2027年4月1日起，新能源汽车增值税出口退税率将由13%下调至9%。对此，市场担心退税政策退坡或在一定程度上削弱整车海外出口的扩张动能与利润预期，华泰证券以整车出口金额进行静态测算，退税率下调将导致新能源乘用车单车出口成本增加约5000元。

分析认为，出口退税政策的调整会使得边际成本向上游传导，电池材料等关键环节是车企与电池厂家博弈的重点。