A股开盘：沪指跌0.33%、创业板指跌0.5%，贵金属、军工装备及文化传媒板块走低

10月20日，A股三大股指集体低开，其中上证综指下跌12.48点，跌幅0.33%报3718.44点；深证成指下跌43.03点，跌幅0.36%报11774.39点；沪深300指数下跌16.6点，跌幅0.4%报4157.93点；创业板指数下跌13.61点，跌幅0.5%报2732.68点；科创50指数下跌9.53点，跌幅0.72%报1319.66点。

市场焦点股澳弘电子（21天12板）低开3.49%，传媒板块慈文传媒（7天6板）低开0.68%，芯片产业链的东方嘉盛（3板）低开2.48%，低空经济概念股吉大正元（3板）竞价涨停、万丰奥威（2板）低开1.83%、保隆科技（2板）高开8.20%，军工板块甘化科工（2板）低开5.49%、海洋王（2板）高开4.28%、长春一东（2板）高开6.09%，机器人概念股京城股份（2板）高开7.24%、大业股份（2板）竞价涨停。

个股动态

协创数据：公司全资子公司协创智算与客户签署《算力云服务协议》，预计总金额不超过374.9亿元，服务期限为订单验收通过次日起60个月。合同履行预计将对公司未来年度经营成果产生积极影响，但存在资金筹措、交付验收不通过等风险。

MiniMax：MiniMax正式发布新一代Flash模型M3.1 Flash。作为新一代Flash 模型，M3.1 Flash 在 Agentic 任务、编程、Computer Use 及网络安全能力等方面实现了代际的提升，同时线上推理速度提升了近3 倍，使用成本降低了 70%。据MiniMax预告，追求更高智能上限的Pro版本将于不久后推出。

海光信息：第三季度营业收入为58.56亿元，同比增长45.46%；归属于上市公司股东的净利润为10.48亿元，同比增长37.90%。注：公司Q3净利润10.48亿，Q2净利润11.11亿，据此计算，Q3净利润环比下降5%。

善水科技：第三季度营业收入为2.21亿元，同比增长14.40%；净利润为4262.85万元，同比增长17.05%。前三季度营业收入为6.99亿元，同比增长40.08%；净利润为1.28亿元，同比增长51.77%。注：公司Q3净利润0.43亿，Q2净利润0.47亿，据此计算，Q3净利润环比下降9%。

骏亚科技：第三季度营业收入9.09亿元，同比增长38.71%；归属于上市公司股东的净利润8648.83万元，同比扭亏为盈。注：公司Q3净利润0.86亿，Q2净利润0.12亿，据此计算，Q3净利润环比增长620%。

三峡新材：公司拟通过发行股份及支付现金方式取得珠海市赛纬电子材料股份有限公司100%股权，并向包括控股股东当阳城投在内的不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超过10亿元。标的公司主营锂离子电池电解液的研发、生产和销售。公司股票自2026年10月20日开市起复牌。

生益电子：公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过179.34元/股。本次回购股份将用于股权激励或员工持股计划，回购期限为董事会审议通过之日起12个月内。

热点题材

无人机、盾构机：

商务部、海关总署、中央军委装备发展部公告2026年第49号，公布优化调整无人机相关物项出口管制措施的决定。此外商务部、海关总署公告2026年第50号，公布对盾构机等物项实施出口管制的决定。

物理AI：

当地时间10月20日至22日，英伟达GTC大会将在德国柏林举行，黄仁勋将在21日发表主题演讲。作为英伟达下半年最受关注的技术与生态大会，本届GTC把重心从“卖GPU”进一步推向“卖AI工厂”，据官方介绍，大会将聚焦加速计算、智能体AI、物理AI、机器人等方向。

存储芯片：

美光科技宣布，将于当地时间10月21日上午8时举办技术网络研讨会，由公司总裁兼首席技术与产品官Scott DeBoer主讲，讨论DRAM、HBM及NAND领域的技术创新。美光表示，下一代AI基础设施将需要更高的带宽、容量及数据传输、存储和访问效率。

汽车：

商务部新闻发言人就英方称将共同应对中国汽车产业占主导地位事答记者问。商务部新闻发言人答：中英汽车产业合作优势互补、平等互利。中英互为重要经贸伙伴，中方敦促英方遵守世贸组织规则，并三思而后行，切勿随欧起舞。中方将密切关注英方动向，如英方执意对中国电动汽车采取限制措施，中方将坚决反制，维护中国产业合法权益。

房地产：

楼市进入“金九银十”传统销售旺季，价格端修复信号更加明显。国家统计局19日公布的数据显示，9月份70个大中城市中，新建商品住宅价格环比上涨城市17个，较上月增加2个；二手住宅价格环比上涨城市9个，较上月增加6个。

机构策略

中信证券：经济数据｜经济增长动能温和修复（2026年9月）

三季度实际GDP、名义GDP增速分别较二季度回升0.2、0.1个百分点，并且单月来看9月工业增加值、社零、投资增速均有不同程度回升，这表明政策加力背景下经济增长动能在温和修复。生产侧，9月工业和服务业增速双双回暖，主因是外需强劲为工业生产提供支撑，稳内需政策落地也促使经济内循环状况改善。需求侧，受成品油价格上涨、中秋节假期错位、存储涨价带动新手机价格上涨等因素影响，9月社零增速高于前值和预期；9月专项债的发行进度有所提速，叠加新型政策性金融工具开始投放，固定资产投资单月降幅边际收窄。

向后看，我们认为四季度出口有望保持较强韧性，固定资产投资预计实现温和修复，这将支撑四季度经济增速边际改善，但“三驾马车”中居民消费温度可能仍偏低。宏观政策方面，9月28日国常会部署的一揽子增量政策先后落地，我们认为四季度政策层优先考虑是加速已出台政策的执行。基准情形下，若10-11月经济数据尚可，下一轮增量政策的观察窗口期或为12月的中央经济工作会议。地缘方面，中美和中欧经贸关系边际缓和，将为四季度我国外贸和经济增长提供相对稳定的外部环境，但油价偏高或使得我国仍面临输入性通胀压力。

国投证券：策略｜见底信号

上周上证指数跌2.56%、沪深300跌3.40%、创业板指跌8.90%，全A日均成交额15762亿元，较上上周16399亿元进一步回落至3.9%。上周上证指数跌穿3700点关键整数关口，打破年初以来市场较为稳定的3800-4200点震荡框架，虽然上周沪深300ETF净流入超过400亿元，但持续下跌的恐慌情绪尚存，对应融资资金也出现大规模净流出。

下周即将召开金融街论坛年会，市场高度期待在政策层面尤其是“培育壮大耐心资本”“双向开放下的长期投资机遇”能够传递出令人更为振奋的信息，以及“启动实施深化创业板改革”等资本市场改革的新信号亦值得期待。基于交流反馈看，市场想要的真正答案其实很清晰，要么看到国内K型经济收敛对应在内需提振出台真招实招，让大家逐渐敢投资放心消费扭转收入信心不足的预期；要么看到海外长端美债利率能够边际缓和以降低估值压制，至少不要继续创新高，在定价层面能够逐渐对高利率脱敏。

华源证券：海外宏观冲击几时休？——宏观周度思考

本周美股明显承压，且科技股下跌幅度显著大于传统价值板块。截至10月16日收盘，纳斯达克指数全周下跌4.48%，标普500下跌约1.95%，费城半导体指数下跌11.41%，道琼斯指数则上涨0.67%。美国通胀数据和油价继续超预期，但美债收益率出现罕见背离，我们判断，AI产业链的可持续性再次成为大类资产配置的主线。本周科技股调整的核心是市场开始重新审视AI投资的融资结构和商业回报。国内最值得关注的是9月进出口和物价数据均明显走强。A股的调整更可能反映流动性冲击，以及市场正在重新评估前期成长板块的盈利预期与估值匹配程度。

市场判断：预计10月下旬市场的核心交易逻辑可能仍然是高利率环境下的盈利兑现、现金流质量和产业链利润分配，主要关注光模块/CPO、PCB、MLCC、存储、半导体设备及材料等方向，但需要更加重视企业订单确定性、盈利增长、估值和流动性反转；资源品和具备价格传导能力的上游周期板块，但警惕中下游利润受到挤压；部分创新药、CXO、储能及具备海外竞争力的制造业龙头，但需要区分产业趋势与短期业绩兑现。

华福证券：化工｜全球原油库存正逼近“极度危险”低位

全球原油库存正逼近“极度危险”低位。沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美公司)总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔12日在第二十五届世界石油理事会能源大会(世界石油大会)上表示，全球原油库存正逼近“极度危险”的低位，可能需要两年时间才能恢复至正常水平。霍尔木兹海峡局势影响，全球能源供应链持续承压，原油供应紧张程度加剧。纳赛尔表示，当前商业陆上石油库存已低于60亿桶，这已经是“最后可用的缓冲”，但这些库存绝大多数实际上无法为市场所用。

纳赛尔认为，由于全球原油消费需求依然在持续攀升，即便霍尔木兹海峡在短期内完全重新开放、市场信心全面恢复，想要彻底补充消耗殆尽的库存，至少需要长达两年的“超负荷加班生产”。纳赛尔表示，当前国际柴油价格已达到每桶约200美元，高涨的价格给全球能源市场带来压力，凸显加强国际合作、共同努力保障能源基础设施和运输路线安全的重要性。纳赛尔说，沙特阿美计划进一步增加天然气销售，到2030年时将其生产能力从2021年的水平提高约80%，以满足日益增长的能源需求。

国金证券：地产专题：成交热度仍高

本周新房景气度下行趋缓，47城新房成交面积同比回落19.9%。其中，一线、二线、三线城市同比分别为3.9%、-25.3%、-23.7%。二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量同比增长11.6%，涨幅好于贴息政策落地前9月整体水平。挂牌量小幅增加，但整体可控。从更加领先的实时成交数据看，26个重点城市二手房实时成交套数同比+31%。其中，上海再次创下单日成交1600套以上的记录，市场整体热度较高。后续重点关注挂牌量和居民收入就业预期的变化。