从光模块、存储、PCB到白酒、银行，一组数据看A股估值分化！

这两天，看了一些媒体关于李录在哥伦比亚商学院格雷厄姆·多德年度午餐会上的交流报道，里面有一个观点印象挺深。

原文大概是：市场在任何一个时点都不会凭空变出无限多的新资本。当大量资本涌向最热门、最顶端的公司，另一边就一定会有一批原本不错的企业被冷落或被忽视，并以很低的价格交易。

今年上半年，尤其是二季度，A股科技板块成交占比冲上历史高位，而部分消费等传统蓝筹持续失血，某种程度上正是这一逻辑的映射。进入三季度后，A股硬科技板块整体波动加大，7月快速下挫，8月上半月短暂反弹后再度走弱，9月双创板块更跌破6月底调整低点。

那么，经历这样剧烈的市场调整后，硬科技公司的估值究竟如何？一些被市场冷落的“老登”板块，又是否开始具备估值吸引力？下文整理了相关数据，供参考。

01AI算力、存储、PCB等五大硬科技赛道最新估值！半导体设备前瞻PE较高！

先看硬科技。统计样本方面，我们选取AI产业链中市值超过300亿元的部分A股公司，覆盖AI算力芯片、存储、PCB、CPO和半导体设备五大板块，以截至2026年10月9日收盘价为基准，并依据机构一致预期，观察其2026年底和2027年的估值水平。

由于硬科技以半导体、元件、通信设备等硬件为主，兼具周期与成长属性，因此本文以PE为主要估值参考，同时将PB作为重要补充。

整体来看，前瞻PE中位数方面，半导体设备、CPO等板块PE较高；存储由于2026年业绩爆发式增长，PE绝对数值偏低。从PB估值来看，除存储外，中位数均在10倍以上，半导体设备估值最高，达14.14倍。股价涨幅方面，半导体设备今年来累计涨幅最高，中位数超100%，PCB、CPO板块紧跟其后。

具体来看各细分板块的公司情况：

1、AI算力芯片板块中，寒武纪和海光信息是核心标的。受益于AI算力需求爆发、国产替代加速、业绩持续向好，这几年市值增幅巨大。从2026年底前瞻PE来看，两者在100倍以上；随着明年业绩持续增长，机构预测寒武纪和海光信息的PE分别为50倍和75倍。从当前市净率PB来看，两者均在20倍以上，明显高于行业中值水平，反映了市场对其较强确定性和盈利能力的预期。

2、存储板块中，今年上市的长鑫科技是绝对龙头，截至目前市值超3万亿，位居A股市值第一。估值方面，长鑫科技预计从2026年底的21倍降至2027年的12倍，业绩仍有扩张预期，市净率高达26倍。长鑫科技在A股存储芯片中具备一定稀缺性，但如果对标海外存储巨头远期只有个位数的PE，尽管当前存储芯片价格依然保持上涨态势，市场也仍会担心上涨趋势能否持续，这可能也是当前机构对长鑫科技远期估值较低的核心原因。如果将其看作“周期”标的，此刻或许PB更值得关注。

3、PCB板块中，生益科技、东山精密、深南电路、沪电股份、胜宏科技等均为板块头部公司。在AI算力持续拉动下，这几家公司业绩增速持续加快。头部几家PCB公司2027年PE预计在30倍以下；市净率PB方面，当前多数还在10倍以上。盈利能力的持续提升带动估值预期提升，未来也还需紧盯AI资本开支的增速预期以及扩产节奏等。

4、CPO板块中，以中际旭创和新易盛为核心龙头。机构预计2026年底PE在26倍上下，2027年来到15倍上下；当前PB均在20倍以上，整体处在偏高水平。结合今年以来海外对国内光模块等的一些消息，光模块未来预期也受到一定影响，这也是近期光模块等部分品种跌幅较大的原因之一。

5、半导体设备板块中，北方华创、中微公司等是板块头部代表。在半导体需求持续爆发的当下，作为半导体产业链的上游以及核心环节之一，半导体设备充分受益于行业扩产和国产替代进程加速。从2026年以及2027年前瞻PE来看，半导体设备在这几个板块中处于较高水平，可能一定程度上隐含了市场对其长期业绩释放的预期和确定性。

综上而言，此前硬科技经历过几年大涨，快速增长的预期可能已较多包含在当前股价中。未来硬科技股价能否再度上涨，需要观察其是否能持续交出远超市场预期的答卷，以及继Coding之后，下游是否迎来新的具备想象力的应用场景。

02一些“老登”板块最新估值汇总！

相比之下，上半年表现没那么亮眼的一些“老登”资产，在风格有所平衡后，目前是否正在进入另一种估值状态？我们以食品饮料、银行、非银金融、煤炭等板块为代表观察。

以食品饮料为代表的消费板块，受业绩预期不佳等影响，股价已连续5-6年出现调整，今年整体跌幅也较大。而以“红利”为代表的银行、煤炭等高分红板块，在市场“哑铃策略”风格下，尽管从绝对收益率上不算亮眼，但“稳重”一直是这几年红利资产的主要特点。尤其这段时间科技出现下跌，有部分资金配置红利板块，从科技进攻走向红利防御。

白酒作为食品饮料的重要细分项，先单独看当前估值情况。机构预测2026年和2027年白酒公司PE中位数在14-15倍区间，从历史上看也处在行业中低位水平。业绩方面，龙头贵州茅台业绩整体持平，其他二三线白酒公司业绩则有较大程度下滑；今年二季度业绩来看，部分龙头白酒公司在出现业绩大幅下滑后，股价表现低开高走，或代表当前低迷股价已反映了机构此前悲观的业绩预期。而除白酒外的食品饮料公司，估值也在14-15倍区间附近。

银行板块方面，当前PB估值中位数在0.66倍，六大行PB在0.6-0.8倍附近。近年来银行股价表现较为亮眼。过去银行板块长期估值较低，近年来在市场波动下，以银行为代表的红利资产展现了良好表现和稳定分红，也受到大资金持续加仓。

“老登”资产中，以红利为代表的银行、煤炭等高股息板块今年持续实现正涨幅，在市场调整时成为部分资金的“避风港”；而消费等板块受行业属性影响，出现了多年下跌，当前估值下杀空间有限，更多还是需要等待行业基本面改善或需求回暖。