券商板块突然拉升！板块估值创多年低位，多家券商重组合并

券商板块异军突起，A股V型反转！

10月9日，A股盘中显著下跌，沪指一度跌破3800点。午后多个板块集体拉升，证券公司指数盘中快速拉升超2%。多只券商股大幅上涨，华鑫股份、东方财富、湘财股份、长江证券、华林证券、中金公司等个股涨幅靠前。

自2025年8月以来，券商板块便持续处于下行阶段，这与行业业绩较快增长形成鲜明的对比。同时，多家券商推动重组合并，这有望改善行业格局。

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1、券商板块盘中快速拉升，板块估值洼地优势显现

10月9日A股经历了“过山车”行情，早盘表现较为疲软。证券公司板块早盘已经展现抗跌特征，午后快速拉升超2%，收盘价创下近5个交易日新高。

然而，2025年8月以来，券商板块表现较为疲弱，严重落后于多个主线板块，最大回撤幅度超过27%。

在行情持续走软的影响下，证券公司指数估值不断刷新本轮牛市新低。截至10月9日，证券公司指数估值（PE-TTM）仅有11.69倍，远远低于近三年中位数20.87倍。

与银行股相似，不少券商股也加入“破净”的行列，多家券商PB不足0.9倍，包括国元证券、国金证券、东北证券、华西证券、兴业证券等。部分大型券商市净率跌破1倍，包括国泰海通、华泰证券、申万宏源等。

与估值走弱截然不同，券商业绩延续较高增速。根据中国证券业协会发布的数据，2026年上半年150家证券公司营业收入3298.10亿元，较2025年同期增长31.4%；实现净利润1386.64亿元，同比增长23.5%。

从具体业务构成来看，上半年证券投资收益（含公允价值变动）1130.97亿元，成为首要业务来源；代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1041.35亿元，利息净收入405.13亿元。

部分大型券商业绩迎来丰收期，中信证券2026年上半年营业总收入突破496.9亿元，同比增长50%；归母净利润高达233.43亿元（+69.6%）。中信证券业绩大幅增长，成为整个行业发展现状的缩影。

国泰海通上半年营业收入大增97.56%，规模突破471.6亿元；归母净利润高达202.60亿元，同比增长28.7%。

部分券商上半年业绩增速超过70%，包括中泰证券、财达证券、华安证券、华西证券等。

三季度A股成交仍然延续活跃状态，证券行业经纪业务有望维持较快增长。

2、多家券商推动重组，行业格局进一步优化

9月30日，东方证券发布关于发行股份及支付现金购买资产暨关联交易相关申请获得中国证券监督管理委员会受理的公告。公告显示，近日，中国证券监督管理委员会就本次交易涉及的包括公司变更主要股东、上海证券有限责任公司变更控股股东及实际控制人、海证期货有限公司变更实际控制人、新疆前海联合基金管理有限公司变更实际控制人等行政许可申请依法予以受理。

早在今年4月，东方证券发布重磅公告，公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券有限责任公司100%股权。

上海区域聚集众多金融机构，地方国资持有的券商牌照资源较为丰富。随着国泰君安与海通证券合并打造航母级券商，市场一直预期上海地方国资控股的券商整合浪潮延续。

9月22日，中金公司发布公告，详细介绍了公司换股吸收合并东兴证券、信达证券之A股异议股东收购请求权申报结果：本次收购请求权有效申报的A股异议股东证券账户数量为1,084户（含部分申报有效的证券账户），有效申报的异议股份数量为7,321,947股。同时，东兴证券、信达证券也公布了A股异议股东现金选择权申报结果。

9月23日，中金公司复牌。而东兴证券、信达证券则继续停牌直至终止上市，符合条件的异议股东获得现金，其他股东的股份将按照约定转变成中金公司股份。

截至2025年底，中金公司资产总额7828.26亿元，东兴证券、信达证券资产总额分别为1141.98亿元、1299.51亿元，三家公司合并后资产总额将超1万亿元。

中金公司、信达证券、东兴证券均为汇金系公司，这意味着中央汇金将积极整合旗下丰富的金融资源，打造具有国际竞争力的一流投行。

随着多地推动券商行业整合，行业格局有望出现显著变化，这也将促进券商行业实现高质量发展。