急跌之后，节前该持股还是持币？

来源：中信建投证券

9月28日，市场整体延续跌势，截至收盘，沪指跌破3850点，创业板指跌超4.5%，全市超过4500只个股下跌。板块表现方面，石油天然气、陆路运输、港口等板块涨幅居前，通信设备、电子元器件、电脑硬件等板块跌幅居前。

（数据来源：Wind；不作为投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

资料来源：Wind，时间20260928；不构成投资建议；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

个股层面呈现普跌格局，截至收盘下跌个股达4549只，上涨个股不到900只。市场资金流向方面，9月28日机构资金流出228.7亿元，主力资金流出353.8亿元，中户资金流出336.7亿元，散户资金流出129.6亿元。（数据来源：Wind；不作为投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

资料来源：Wind，时间20260928；不构成投资建议；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

市场调整的诱因有哪些

1、美联储加息预期抬升

美国9月制造业PMI冲到57，远超市场预期，美联储再度加息概率上升。当前10年期美债收益率站上5.2%，30 年期升至2004年以来最高水平，长端利率快速上行抬升全球无风险利率中枢，压制风险资产估值。（数据来源：Wind；不构成投资建议；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

2、地缘局势反复，油价重回高位

中东冲突（美伊）持续僵持，国际油价重回 100 美元 / 桶附近，通胀担忧再起，进一步压制全球风险偏好。（数据来源：Wind；不构成投资建议；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

3、美国拟限制中国光模块美国两党议员9月25日提出一项法案，拟禁止中国生产的光模块进入美国国家安全系统。今日CPO板块大幅走弱，法案虽未生效，但AI是今年最拥挤的主线，产业景气虽没有变化，但位置太高、筹码拥挤容易带来踩踏风险。

4、公募基金三季度末调仓

9月28日正处三季度末，是公募调仓的关键节点，部分风格漂移基金会集中调仓，盘面上部分机构重仓标的出现较大跌幅。

5、长假期避险需求今天是国庆长假前倒数第三个交易日，资金避险意愿天然偏强。另外，市场成交缩至1.7万亿附近，缩量市中少量抛压就容易引发较大波动。（数据来源：Wind；不构成投资建议；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

大跌之后，配置上该注意什么

1. 不预测，只应对。没人能准确抄到最低点，用分批买入、定投的方式摊薄成本，比一把梭更有纪律。

2. 均衡优先于押注。宽基指数打底，行业主题作为卫星配置。在高波动的市场环境下，均衡配置或是降低波动的核心关键。

3. 用闲钱进行投资。用于生活、应急的现金不进场，仓位永远不要高到影响正常生活和睡眠。

4. 拉长视角看盈利验证。四季度A股盈利有望延续回升，市场正处在盈利验证窗口。与其被单日涨跌牵着走，不如关注季报和盈利数据的兑现情况。

持股还是持币？

马上临近十一长假，长假期间美股、美债、原油、黄金等仍然在交易，节后开盘的变量主要来自假期里的增量信息。所以更稳妥的做法，不是二选一，而是根据自身实际情况进行选择。

1、对于积极型投资者，如果仓位不高、资金长期不用，可以考虑持股过节，但不建议满仓加杠杆赌假期行情。

2、对于稳健型投资者，可考虑保留核心底仓，同时留一部分现金，做到进可攻退可守，节后无论高开低开都有应对空间。

3、对于保守型投资者，可考虑以轻仓或持币为主，也可以考虑聚焦高股息或波动较低的宽基指数等方向，对于看不准的方向要谨慎些。

波动是市场的常态，也是收益的来源。如果没有波动，就不会有便宜的买点，也不会有溢价兑现的时刻；正是因为有恐慌、有错杀、有情绪的过度反应，有准备的投资者才有机会在别人不敢买的时候，捡到打折的筹码。愿意长期持有的人，才有机会把时间换成回报。

（文中的观点和判断可能会随着市场环境发生变化；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

作者：徐海鹏,S1440622040017；