里昂：税项补缴升温影响中资股，海底捞成离岸信托售股首例

里昂发表研报指，中国股票市场同时出现两条税务主线：一是企业层面，A股发行人追溯税项补缴披露节奏加快；二是个人层面，离岸家族信托因个人税补缴压力，可能透过出售港股股份结算税单。

该行统计，自2014年以来共录得430宗税项补缴披露，涵盖380家上市公司，已映射金额合共127亿元，但高度集中，最大五宗约占43%。按公司数目，医药、基础化工及机械较多；按金额，银行、医药及农林渔牧居前；按对盈利打击，则以传媒、钢铁、房地产及机械最重，因大额补缴遇上较薄盈利基础时，在周期性行业更易造成明显影响。多数个案由自查发现，纳税主体多为未上市附属公司，而非上市母公司，且约84%明确计入2026年。

在个人税渠道方面，该行筛查全部港股后，发现177家公司股份由离岸家族信托直接持有，并按个人税转化为股份供应的可能性分为高、中、低风险，分别有43、64及70家；当中仅5家曾出现信托售股，且仅海底捞一宗发生于公告之后。按行业，非必需消费既是最大群体，也是高风险名称最多的板块；医疗保健虽有较多离岸信托披露，但多数公司无派息纪录，整体风险仍受控。