加密货币监管立法，在美遭遇重大挫折

当地时间9月15日，备受加密货币行业关注的《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，下称《清晰法案》）在美国参议院程序性投票环节获得49票赞成、50票反对的结果，远未达到结束辩论、启动法案审议所需的60票门槛。

《清晰法案》由众议院金融服务委员会主席弗伦奇·希尔于2025年5月提出，核心内容包括建立数字资产市场结构监管框架，划分美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的监管权限，并对数字资产交易平台、经纪商、交易商等市场参与者建立注册、信息披露及客户保护制度。

其中，比特币等符合条件的数字商品将更多纳入CFTC监管范围。

此次投票结果未能达标，标志着加密行业过去数年投入数亿美元游说资金推动建立长效监管框架的努力暂时受挫，也令市场短期内失去了重要的政策催化剂。

利益冲突与银行担忧成关键阻碍

2025年7月，《清晰法案》以294票对134票的结果在众议院获得通过。2026年5月14日，参议院银行委员会又以15票赞成、9票反对的结果推进该法案至全体表决阶段。

此后，参议院两党围绕法案文本展开数月谈判，分歧主要集中在总统及政府官员涉足加密资产的利益冲突、稳定币奖励以及州政府执法权限等问题上。

就在投票前夕，参议院共和党方面于9月14日公布“最终文本”，称新版本吸收了民主党谈判代表提出的126项实质性修改。

其中，修订文本扩大了州总检察长在相关规则下的执法作用，并赋予财政部长在支付型稳定币导致社区银行存款大量流出的情况下，启动最长18个月“熔断机制”的权力。

然而，这些修改未获得足够的跨党派支持。

民主党议员反对的主要理由之一，是法案未能充分限制总统特朗普及其家族从加密行业中获利。参议员马克·沃纳和伊丽莎白·沃伦均指出，该法案在解决利益冲突方面存在缺陷。

据特朗普向美国政府道德办公室提交的财务披露文件，他在2025年从加密货币业务中申报的收入约为14亿美元，其中World Liberty Financial销售治理代币等产品带来的收入超过5亿美元。最新文本虽然要求总统、副总统、国会议员、联邦法官及其配偶对部分加密资产进行处置或置于全权保密信托，但并未将这一限制扩大至总统子女等其他家庭成员。

亚利桑那州民主党参议员鲁本·加勒戈在投票前表示，共和党方面“更在乎确保总统能够继续赚钱，而不是真正推动监管”。

除利益冲突外，稳定币奖励也成为另一大争议焦点。银行业团体担忧，如果稳定币奖励具有类似存款利息的效果，可能吸引资金从传统银行体系流向加密平台，进而影响社区银行放贷能力。

共和党参议员乔什·霍利表示，他投下反对票的原因之一，是其选区的农民担忧相关政策可能影响地区性贷款的发放。

纽约州总检察长莱蒂希娅·詹姆斯联合其他州总检察长致信参议院，警告法案可能削弱州政府保护投资者、打击加密领域欺诈行为的能力。

此次投票中，除民主党参议员外，苏珊·柯林斯、乔什·霍利、杰里·莫兰和汤姆·蒂利斯等4名共和党参议员也投下反对票。其中，蒂利斯表示，反对票是为了保留之后提出重新审议动议的程序空间，因此此次投票结果并不意味着法案被最终否决。

监管博弈转向新战场

法案未能推进迅速冲击加密市场。比特币一度下跌超过4%，最低触及约74913美元；以太坊等主要加密资产同步走弱。Coinbase和Circle等加密概念股也一度跌超10%。

Monarq Asset Management首席运营官阿耶莎·基亚尼指出，《清晰法案》未能推进延长了监管空白期，“这对企业在哪里建设、资本如何配置，以及美国机构的推进速度，都有着实际影响”。

随着美国中期选举临近，国会剩余的立法时间已经十分有限，法案能否在本届国会内重新获得足够支持仍存在较大不确定性。

在国会立法暂时受阻后，SEC和CFTC可能成为美国加密监管的下一战场。

Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在投票后表示，加密行业“不能再等待国会”，SEC和CFTC已经拥有在现有授权下制定数字资产规则的工具。

CFTC前主席克里斯·吉安卡洛也表示，即使《清晰法案》受挫，SEC和CFTC仍可以继续推动加密监管规则。

SEC此前已经提出“Regulation Crypto Assets”相关规则，CFTC也在探索利用现有权限进一步完善数字资产监管框架。相比等待国会完成全面立法，监管机构可能成为短期内填补监管空白的主要力量，但相关规则的长期稳定性仍取决于未来的法律和政策环境。