豪赌美联储“加不动”，欧洲最大资管逐步买入美债

全球债市遭遇剧烈抛售之际，手握2.8万亿美元资产的欧洲资管巨头东方汇理（Amundi SA）正果断调整航向，开始逐步买入2年期美国国债，以此对冲高油价冲击下美国经济可能陷入停滞的系统性风险。

此前，受中东地缘冲突与原油暴涨影响，布伦特原油价格强势冲破每桶100美元大关，通胀隐忧与债务压力引发全球固收市场巨震。美国2年期国债收益率上周一举突破4.50%，刷新2024年以来的最高纪录；对全球借贷成本具有风向标意义的10年期美债收益率上周飙升19个基点，本周一微降至4.96%，持续在具有关键心理意义的5%关口边缘试探。

与此同时，伴随欧洲央行加息，德国10年期国债收益率也攀升至2009年以来的阶段新高。

在市场对货币收紧陷入恐慌时，东方汇理看到了反向布局的窗口。该机构全球债券与外汇高级投资组合经理尼古拉斯·达汉（Nicolas Dahan）指出，尽管美国经济目前展现出一定韧性，但持续高企的能源价格与飙升的借贷成本，正在成为不可忽视的增长隐患。

达汉表示，因油价上涨而导致的经济放缓正在演变为必然面对的重大风险。他认为，当2年期美债收益率站上4.50%之后，其作为避险对冲工具的价值已经凸显，这也是他们开始入场建仓、逐步了结美国短端曲线空头头寸的核心逻辑。

对利率变动极为敏感的短端美债，往往能最先反映宏观政策的边际变化。眼下，美债收益率的暴涨正迅速向实体传导，企业发债成本和美国房贷利率居高不下，后者更已刷新一年多以来的高位，在中期选举前夕成为极其敏感的政治与民生议题。

这一严峻局面无疑加剧了美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在政策决议前夕面临的挑战。目前市场分歧明显，部分投资者担忧美联储在抗通胀上再度“落后于曲线”，但达汉认为局势可能很快迎来质变。原油供应层面的冲击、市场对央行紧缩路径的过度激进定价，叠加近期债市出现的“投降式抛售”，都可能成为催化转折的契机。

在投资策略上，东方汇理正在展开全面调仓。此前，该机构长期做空美、欧、英等发达市场的固定收益资产，并将资金配置于具有更高实际利率和较好基本面的新兴市场。达汉透露，随着发达经济体核心债券收益率被推升至极具吸引力的水平，东方汇理正稳步重返这一领域，逐步拉长投资组合的久期配置。

达汉直言，此前他们选择回避核心成熟市场，但眼下历史性的交易机会已再度浮现——如同过去几轮加息周期中所经历的那样，在紧缩政策行至极处、经济承压之际，各大央行的政策拐点或许已不再遥远。

来源：金十数据