美银：若民主党横扫中期选举，美债或成四季度“逆向赢家”

美国中期选举正在成为市场交易的重要变量。美银首席股票策略师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）判断，如果特朗普的支持率维持在35%至40%区间，民主党同时拿下参议院和众议院的可能性将增加。

哈特尼特认为，一旦这一政治情景兑现，市场可能迎来一次明显的“风险规避”行情：股票和美元承压，而债券则可能在2026年年底前走强。

他对股市的担忧，集中在美国经济政策方向可能发生转变，此前减税和放松监管的政策趋势可能逆转。

这种变化可能压低企业盈利预期，尤其体现在每股收益（EPS）预期上。与此同时，民主党横扫还可能对当前由K型财富分化和AI资本支出激增支撑的繁荣构成挑战。

债券的逻辑则恰好相反。哈特尼特认为，如果市场因为民主党政策预期而下调经济增长假设，债券收益率可能随之下降，而美债与其他货币资产之间的利差收窄又会削弱美元。

在经历了一段“除了债券什么都买”的时期后，美债反而可能成为逆向投资者关注的资产。尤其值得注意的是，目前美国10年期国债的滚动回报率为-2%，哈特尼特称其已经创下过去一个世纪以来最差表现。

他在上周五发布的每周“资金流向”策略报告中还展示了一张历史走势图。数据显示，长期回报处于负值的阶段，过去反而曾提供较好的债券入场机会，其中包括1959年12月和1981年9月。

中期选举之外，市场还在盯住三个关键数字

哈特尼特认为，中期选举之所以受到政府和投资者高度关注，是因为一些具体价格水平已经具有特殊的政治意义。

其中包括每加仑4美元的汽油价格、日元兑美元160的汇率，以及美国长期国债5%的收益率水平。哈特尼特指出，这些数字对选民而言意义重大，也解释了当前政府为何试图干预汇市和债市，并竭力压低油价。

货币政策同样是债券行情的重要变量。哈特尼特指出，各国央行正在收紧货币政策，目的之一是恢复政策信誉，同时遏制债券收益率持续上升。

市场目前已经对多项政策收紧进行了较高程度的定价。欧洲央行9月10日加息的概率一度达到99%，美联储9月17日加息25个基点的概率为50%，日本央行在9月18日会议上收紧政策也普遍被市场预期。

在哈特尼特看来，短期利率上升最终应当对长期收益率形成下行压力，这也是他判断当前债券市场可能已经接近“收益率峰值”的依据。

如果这一判断成立，眼下表现最差的美国长期国债，反而可能成为四季度值得关注的逆向交易机会。

来源：金十数据