美元走弱引爆套息交易洪流，新兴市场即将迎来“资金海啸”

分析人士指出，由于美国财政部的国债回购计划削弱了美元，寻找新机遇的投资者可能推动资金涌入新兴市场。

上个月，美国财长贝森特将计划回购的长期美国政府债券规模翻倍，以缓解市场对通胀和债务担忧所导致的长期收益率飙升压力。

布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯在上周的一篇文章中表示，市场正在寻找能够“避开债务狂欢”的地方。

布鲁克斯表示，随着一些主要发达经济体试图降低长期政府债券收益率，预计新兴市场将迎来“巨量资金”，这最终将为套利交易提供支撑——即借入廉价货币，投资于收益率较高的资产。

他指出，套利交易面临的最大风险，即借贷成本突然飙升，因美国政府的干预而得以缓解。

加拿大道明证券的数据显示，截至周三的一周内，全球新兴市场债券基金录得 9.67 亿美元的资金流入，较前一周增长约 15%，尽管债券基金整体的资金流入有所放缓。

随着投资者寻求避险，黄金价格也从贝森特的干预举措中获益，德意志银行以及桥水基金创始人瑞·达利欧等均对这一贵金属表示支持。

联合私人银行驻伦敦的全球外汇策略主管彼得·金塞拉表示，财政部的公告向市场传递了一个信号，即“美国可能会采取类似于金融压制的政策”。他补充道：“这导致美元走弱，高收益的 G10 货币和新兴市场货币因而受益。”

伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据显示，自贝森特宣布债券回购以来，韩元兑美元汇率上涨了 2.83%，巴西雷亚尔上涨了 0.64%，南非兰特上涨了 0.59%。

金塞拉指出，低波动性和通胀普遍回落等有利于套利交易取得优异表现的大环境依然“稳固存在”。

他表示，新兴市场中，巴西和土耳其备受青睐，因为它们继续展现出高水平的名义收益率和剔除通胀后的实际收益率。他补充道，在 G10 货币中，澳大利亚和挪威的货币更受青睐。

巴西拥有主要经济体中最高的实际利率之一。截至 8 月中旬，其基准利率为 14%，12 个月的通胀率为 4.2%。

土耳其央行在 7 月将一周回购利率维持在 37% 不变，尽管该国的年通胀率为 31.75%。

纽约梅隆银行驻香港的亚太区宏观策略师 Wee Khoon Chong 表示，哥伦比亚今年在套利交易中“非常受欢迎”。

截至上周五，今年以来该国货币累计上涨约 20%，基准股票指数 COLCAP 也上涨了约 20%。

另一方面，渣打银行首席策略师埃里克·罗伯逊周一表示，预计亚洲货币的表现将继续落后于新兴市场同类货币。这使得亚洲货币作为投资目标的吸引力有所下降。

他指出，与其他货币相比，亚洲货币往往提供较低的隐含收益率，如果美联储趋向加息，这一格局可能会保持不变。

印度央行的政策利率在亚洲处于最高水平之列，为 5.25%，但仍仅为巴西的近三分之一。

布鲁克斯表示，鉴于新兴市场此前因伊朗战争经历了“大规模的资金外流”，以美元资助的套利交易才刚刚拉开序幕。

他补充道，财政部的债券回购公告预示着，随着时间的推移，“更多地方可能会出台力度更大的举措”。