贝森特“救美债”折戟，华尔街齐泼冷水！

美债危机拉响警报，贝森特连续下场折戟。早前，美国财政部宣布了加码回购美债。据说为了“买单”，贝森特或动用近1万亿美元的“应急资金池”(TGA)。华尔街对此则纷纷泼冷水，并担忧“强压美债”带来的副作用。

贝森特救债

上周三，美国财政部公布债市托举方案。将10年期、20年期、30年期国债回购规模翻了一倍，从每次20亿美元增加到至少40亿美元。这一调整将自9月9日起生效，并持续至11月4日。

不过此次救市效果短暂，长债收益率随后又迅速反弹。

此后贝森特又释放信号：美债回购规模有可能超过40亿美元。但对于规模究竟能够达到多大，贝森特当时只表示“将视条件而定”。

本周一，贝森特表示加码长债回购尚未开始，暂无意调整债券标售规模。他指出，美国财政部将于9月9日实施下一次债券回购操作。他还暗示后续仍将继续推进相关操作，但并未透露国债回购的资金来源。

此前，多数市场参与者认为，财政部会通过增加短期国债(国库券)发行来筹集资金。不过据美媒最新报道称，美财政部正在考虑使用规模接近9500亿美元的TGA，为加码回购提供资金。

当下，预测市场交易员们对贝森特的债市干预多数持怀疑态度。

市场普遍认为，回购操作仅是短期“止痛药”，无法根治美债市场的深层危机。治标不治本的干预手段，也让市场对美国债务可持续性的担忧进一步加剧。

华尔街怎么看？

近期，华尔街多家投行点评称：贝森特“救债”举动，治标不治本。高盛对此次美债回购政策持悲观态度，认为该举措并未触及长端美债遭抛售的核心诱因。

当前，压制长端债市、推高收益率的关键因素均未得到实质性解决。这包括美国经济周期韧性超预期、市场重估美联储政策路径、财政赤字压力、能源风险，以及AI资本开支扩张与经济增长乐观预期等等。即便后续财政部进一步扩大国债回购规模，也难以从根本上重置市场利率水平。

此前能够缓解利率上行的核心逻辑，如通胀数据回暖、市场经济乐观情绪降温、货币政策不确定性下降等，依旧是主导利率走势的关键。

同时，此次回购政策对美债收益率曲线短端、长端的直接影响都极为有限。且扩大回购的资金来源，大概率完全依靠增发短期国债来支撑，无法改善市场核心供需与基本面格局。

富国银行（核心股）指出，美债回购不足以推动长期端收益率持续下行。若想压低长期端收益率需要“新的催化剂”。如经济增长和通胀放缓、围绕美联储资产负债表和利率政策的不确定性降低、财政整顿或投资级债券发行减少。

该行重点提示了杰克逊霍尔年会的潜在风险：美联储主席沃什或释放鹰派表态，进而对短端收益率形成上行压力。

在财政供给层面，结合贝森特倾向发行中期债券的表态，预计2027财年末，财政部大概率会提高短端、中期期限美债的拍卖规模。

法国兴业银行（核心股）、德意志银行也表达了类似观点：尽管财政部干预带来短暂反弹，但收益率曲线仍会进一步陡峭化，长端收益率继续上行。不过，加大回购"或有助于改善流动性并支持市场运作"。同时也向市场传递了信号：美国财政部可能采取进一步措施以遏制债券供应过剩。

城堡证券则警告，贝森特“救债”行动可能造成“强压美债、压垮美元”的副作用。该行指出，美国财政部试图通过国债回购来压低长期融资成本的做法，本质上属于一种“金融抑制”。这种干预无法消除财政与通胀压力，只会把压力从债市转向汇市。有效的应对之道不是反复市场干预，而是在财政政策上作出更艰难的抉择。

同时，央行须保持前瞻姿态，在通胀升温前主动行动，必要时不排除加息。