美国制造业创四年多最快扩张！企业却警告“比疫情更糟”，9月加息预期升温

美国7月制造业景气调查显示，工厂活动正以四年多来最快速度扩张，制造业似乎正在摆脱关税拖累并带动就业回升，但与此同时，企业仍深陷高通胀和地缘政治不确定性之中。多位行业受访者甚至表示，当前的价格波动和交货周期压力“比新冠疫情时期更糟”。

制造业扩张创四年多新高

美国供应管理协会（Institute for Supply Management，ISM）公布的7月制造业指数升至55.6，为2022年5月以来最高，也高于华尔街预期的54.0。该指数衡量报告业务增长的企业占比，50以上代表扩张。报告显示，新出口订单、积压订单均明显走强，生产分项更是大幅跳升6.3点。

就业分项同样改善，升至2022年8月以来最高，并且33个月来首次回到扩张区间。ISM官员表示，这意味着制造业招聘正在恢复，且与整体经济的韧性相呼应。

价格压力仍未缓解

尽管整体数据亮眼，但报告内部的通胀信号依然刺眼。价格指数仅小幅回落至71.1，意味着接近四分之三的受访企业仍在报告价格继续上行，这也是该指标连续第22个月处于高位。

ISM调查中的评论进一步显示，采购经理人正努力应对伊朗战争、关税等事件带来的剧烈波动。原材料行业一位高管直言，金属市场“没有正常化迹象”，并称自己“怀念新冠疫情时期的混乱，因为那时反而更可控”。

电气设备、家电（核心股）及零部件行业的一位经理也表达了类似担忧。他表示，当前市场的价格波动和交货周期延长“可能比疫情时期更糟”，因为疫情期间虽然出现过价格飙升和囤货潮，但相关约束最终会趋于缓和；而这一次，“我们看到的只有价格和交货周期持续上行，而且没有放缓迹象”。ISM并未披露受访者姓名，仅按行业列示。

美联储9月会议压力加大

从政策角度看，这份制造业报告给美联储（Federal Reserve）带来了新的压力。分析人士认为，经济表现稳健、价格压力持续，可能会进一步强化9月加息的理由，尤其是在就业市场看起来仍较稳定的情况下。去年同期，美联储官员还在担忧招聘停滞，并在9月开始连续三次降息。

美国6月通胀数据整体较为温和，主要受中东紧张局势短暂缓和带动能源价格回落，以及住房成本继续放缓影响。不过，几乎所有价格指标仍显示通胀远高于美联储2%的目标。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）上周决定将基准隔夜利率维持在3.5%-3.75%区间，这一水平全年未变。

市场仍在押注与观望

LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）表示，如果本季度贸易拖累减轻、企业重新补库存，第三季度经济增速可能达到2.2%；在需求推动通胀和能源供应短缺的背景下，由凯文·沃什（Kevin Warsh）领导的美联储将面临在9月16日加息的压力。

SMBC Nikko Securities Americas美国高级经济学家特洛伊·卢德特卡（Troy Ludtka）指出，生产分项升至2021年11月以来最高，且制造业和建筑业这两个对利率最敏感行业的强劲薪资增长，将使美联储继续保持偏鹰派的沟通基调。

高盛（Goldman Sachs）在ISM报告发布后表示，正将第三季度美国经济增速追踪至2.4%，高于其对第二季度1.5%的初步估计。

不过，交易员对9月加息仍持一定怀疑态度。此前沃什上周的表态被不少市场参与者视为对美联储意图“最多只是模糊”。芝商所（CME Group）FedWatch工具显示，截至周一午盘，市场押注FOMC在9月15日至16日会议上加息的概率为64.5%，较上周五略有回落。

William Blair宏观分析师理查德·德·沙扎尔（Richard de Chazal）表示，企业持续抱怨定价环境，而这份报告显示情况并没有明显改善；从美联储角度看，ISM数据应会进一步把天平推向9月FOMC会议收紧政策的一边。