中银国际：再鼎医药首季业绩疲弱，H股目标价大幅下调至17港元

中银国际发表研报指，再鼎医药（核心股）首季业绩疲弱，收入同比下降6%至9960万美元，低于市场预期9%，主要受到则乐降幅超预期以及艾加莫德医保降价影响。持续加大的研发投入导致净亏损扩大至5100万美元。管理层预计2026年剩余时间收入将逐渐改善，但全年增长仍将受压，恢复增长预计要到2027年。该行指出，管线进展仍是今季最大亮点，其中zoci(DLL3 ADC)继续展现差异化潜力。基于现金流折现(DCF)，该行将再鼎医药H股目标价由35港元大幅下调至17港元，美股ADR目标价由45美元下调至22美元，评级由“买入”下调至“持有”，认为当前估值已较大程度反映了短期管线乐观预期，而商业化及执行风险仍处于较高水平。