重磅发声！瑞银罕见唱多：中国市场或已调整过度，优质AI股估值迎来布局窗口

3月31日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发布机构观点，当前中国市场的调整或已呈现过度迹象，对于投资者而言，有机会以较低估值增持优质中国AI股票。

瑞银在观点中重点提及，当前中国互联网行业12个月远期市盈率约为13倍，已回落至DeepSeek发布前的低位水平，这一估值水平与过去一年中国AI产业的投资力度及商业化变现成效严重脱节。事实上，经过一年多的深耕布局，中国AI产业已从概念炒作迈入规模化变现阶段，头部企业的AI业务贡献持续凸显。以阿里巴巴为例，其2026财年第三季度AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长，阿里云AI业务外部商业化收入已突破千亿元，平头哥自研GPU芯片规模化量产，形成“芯片+云+模型+应用”的全栈布局，而这类实打实的业绩增长，尚未在当前低估值中得到充分体现。

盈利端的强劲预期，进一步支撑了瑞银“调整过度”的判断。瑞银财富管理预计，2026年MSCI中国指数每股收益（EPS）增速约为13%，其中科技板块盈利增速有望达到20%至25%。这一预测与其他主流机构形成共识：高盛此前预测MSCI中国指数2026年将上涨20%，盈利增长将从2025年的4%加速至14%，AI发展是核心支撑因素之一；摩根大通也指出，随着AI应用带来的收入提升和成本节约，MSCI中国指数盈利预期存在上行风险，尤其是互联网等权重板块的盈利预期有较大上修空间。这种盈利端的明确增长预期，与当前市场的低估值形成鲜明反差，意味着板块存在显著的估值修复空间。

政策面的持续发力，为中国AI产业发展筑牢根基，也成为瑞银看好优质AI股的重要支撑。2026年以来，AI相关政策密集落地，从顶层设计到具体落地形成完整支撑体系：全国两会明确提出深化“人工智能+”，推动智能体规模化普及，强化AI基础设施建设，完善数据要素与开源生态，推动AI在工业、医疗等重点行业商业化落地；3月国务院及相关部委进一步密集发布政策，加快全国一体化算力网络建设，推进AI场景化应用，明确AI监管框架，加大AI人才培养力度，全方位为AI产业发展保驾护航。这种持续、务实的政策支持，不仅推动AI技术加速落地，更降低了行业发展的不确定性，为优质AI企业的长期成长提供了坚实保障。

资金面的动向也从侧面印证了市场调整的过度性。数据显示，3月以来，外资在市场调整过程中逆势加仓，重点布局AI算力、半导体等核心赛道，中际旭创、新易盛、工业富联等AI相关标的成为北向资金重点买入对象。作为对市场敏感度极高的聪明资金，外资的逢低布局，也与瑞银“增持优质AI股票”的观点形成呼应。

瑞银进一步分析指出，当前市场的调整更多源于情绪面的短期扰动，而非基本面的实质性恶化。随着市场情绪逐步修复，叠加AI商业化变现持续推进、政策支持力度不减、盈利增速稳步兑现，中国AI及科技板块的盈利、估值和仓位有望逐步回升，形成“盈利改善—估值修复—资金回流”的良性循环。

需要明确的是，瑞银强调的“增持优质AI股票”，核心指向具备核心技术壁垒、商业化能力突出、现金流稳定的头部企业，而非整个AI板块的盲目布局。当前市场仍存在一定的不确定性，板块内部分化将持续加剧，那些缺乏核心技术、仅靠概念炒作的企业，难以享受估值修复的红利。

整体来看，瑞银的观点为当前迷茫的市场提供了清晰的参考视角：中国市场的短期调整，恰恰为投资者提供了以合理价格布局优质AI资产的窗口。随着AI产业的持续深化、政策支持的不断加码以及盈利预期的逐步兑现，被低估的优质中国AI股票有望逐步回归其合理价值，成为未来市场复苏的核心驱动力之一。