近两个月，A股市场迎来科技股的阶段性反弹，引发了市场对科技行情持续性的深入思考。在"中特估"提出一年多来，央企国企盈利能力的韧性，带动相关赛道持续演绎，而相比之下，"科特估"虽早在今年3月就已提出，但在快速轮动的市场中尚未形成持续性。面对当前的市场格局，我们需要理性看待"科特估"，并把握其中蕴含的投资机会。

短期波动不改长期趋势

纵观全球市场，在地缘政治冲突和通胀压力下，市场主线正经历从"发展"资产到"安全"资产的切换。而国内在多重内外部因素影响下，政策发力点也从过去刺激地产等传统领域，转向以"中特估"和"科特估"为代表的战略性新兴产业。这一转变虽受到海外加息、制裁等扰动，但大方向不会改变。

从长期来看，无论是"中特估"还是"科特估"，其本质都是资本市场服务实体经济、助力民族复兴的使命之一。中央提出的新"国九条"，明确了要通过注册制改革、加大对关键核心技术企业的股债融资支持等举措，为新质生产力发展铺路。而历史经验表明，一级市场大规模融资往往需以二级市场牛市为前提。因此，"科特估"虽然进程曲折，但仍值得期待。

两大信号决定短期走势

短期来看，决定A股科技股行情的关键因素在于市场流动性和政策力度两端：

一方面，受制于海外加息预期反复、美债利率波动等因素，全球流动性持续收紧，抑制了A股的估值空间。近期公布的5月美国非农就业数据超预期，降息预期降温，美债利率大幅跳升，都给A股带来压力。

另一方面，国内政策力度能否超预期，也是左右短期行情的重要因素。近期国家大基金三期落地，规模超3400亿远超前两期，彰显了政策支持科技的决心，但能否形成趋势仍有待更多政策呼应。

因此，短期科技股能否延续反弹，还需等待海外流动性拐点确立和国内政策持续加码的进一步信号。投资者需保持耐心和定力。

"八二法则"把握攻守平衡

基于当前形势，建议投资者谨守"八二法则"配置：80%仓位坚守中长期"安全资产"，主要配置受供给端（如煤炭）、行政性（如公用事业）和技术性（如AI算力）约束的优质标的；20%仓位则阶段性博弈"发展资产"，如房地产和银行板块。

与此同时，对于"科特估"则宜关注、耐心等待。重点关注半导体、AI、生物科技等代表"先进智造"方向、有望受益于政策红利的前沿赛道，捕捉其相对估值修复机会。对于具备持续创新能力、有望实现进口替代的优质科技公司，则可逢低布局。