4月26日，山西汾酒获华鑫证券买入评级，近一个月山西汾酒获得8份研报关注。

研报预计长期看好公司凭借香型差异化与龙头优势引领清香高势头增长，全价位带产品轮动放量保持业绩稳定增长，渠道模式改革后渠道效率提升。华鑫证券预计山西汾酒2023-2025年的EPS为10.60/13.01/15.94元，当前股价对应PE分别为23/19/15倍。

研报认为，公司实现的利润增速超预期，产品结构持续向上，收入利润快速增长。不仅盈利能力提升明显，产品结构上行，而且经营净现金流高增，增长动力充足。此外，品牌高增势能延续，量价齐升驱动增长，省外高增延续。随着“五码合一”产品的发货，持续加深终端与消费者掌控力，预计进一步提高渠道效率，增强渠道管理水平。

风险提示：宏观经济下行风险、青花20增长不及预期、献礼版玻汾进度不及预期、青花30批价恢复不及预期等。