4月25日，九典制药获平安证券推荐评级，近一个月九典制药获得1份研报关注。

研报预计2024-2025年净利润预测至5.05亿、6.76亿元，同时预计2026年净利润为8.86亿元，未来3年公司净利润CAGR仍有望保持在30%以上。研报认为，24Q1公司归母净利润1.26亿元，表现远超此前对于2024年全年预期水平，我们认为主要原因是销售费用率改善明显。核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏收入15.47亿元，考虑到该产品纳入多地省级集采，价格有一定下降，因此销量端表现更好。2023年底公司潜力品种酮洛芬凝胶贴膏顺利进入国家医保目录，2024年迎来放量元年，助力经皮给药管线保持快速增长。目前处于CDE审评中的经皮给药品种有吲哚美辛凝胶贴膏、椒七摄凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂、利多卡因凝胶贴膏、利丙双卡因乳膏、酮洛芬凝胶等。

风险提示：1）研发风险：核心品种研发失败或不及预期风险。2）政策风险：集采执行力度超预期。3）产品放量不及预期风险：公司核心产品基数较大，存在放量不及预期风险。