4月23日，上海家化获国投证券增持评级，近一个月上海家化获得3份研报关注。

研报预计我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为13.0%、10.9%、8.6%，净利润的增速分别为16.3%、11.6%、12.6%；给予增持-A的投资评级，6个月目标价为21.49元，相当于2024年25倍的动态市盈率。研报认为，护肤品牌高端化、专业化，个护家清稳健增长。公司在费用端严格把控，特别是营销费用投入更加精准，销售费用率37.21%/-3.47pcts，管理费用率6.51%/-2.62pcts，研发费用率1.83%/-0.18pct。护肤：2024年Q1收入3.39亿元/-17.16%，占比18%。其中，佰草集传统电商增长约49%，玉泽有望卡位专业护肤赛道。个护家清：2024年Q1收入11.11亿元/+4.15%，占比58%。其中，新品手枪泵驱蚊花露水上市当月销售27万瓶+，美加净增速约44%，防晒小金瓶升级。

风险提示：市场竞争加剧、消费需求不及预期、产品推广不及预期等。