4月19日，华阳股份获国海证券买入评级，近一个月华阳股份获得2份研报关注。

研报预计公司2024-2026年营业收入分别为277/309/326亿元，归母净利润分别为48.96/55.97/60.78亿元，同比-5/+14/+9%。研报认为，2023年业绩下滑主要由于煤炭市场价格下跌，以及公司煤炭产销量同比下滑。2023年，公司实现煤炭产量4591万吨，同比+1.5%；商品煤产量4157万吨，同比-11.6%；商品煤销量4100万吨，同比-11.7%。商品煤销售均价为606元/吨，同比-14.6%，单位成本为296元/吨，同比-18.9%，单位毛利为310元/吨，同比-10.1%，毛利率提升2.6个百分点至51.2%，成本管控作用显现。此外，公司下属平舒矿核增至500万吨/年办理完成，榆树坡矿核增至500万吨/年已获批复；七元、泊里两座矿井（各500万吨/年）建设持续推进，公司预计七元矿2024年三季度首采工作面出煤，泊里矿力争2025年具备联合试运转条件，新建矿井未来将陆续贡献增量，达产后产量较2023年将增长20%以上。

风险提示：煤炭价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；在建矿井建设及达产进度不及预期风险；转型业务技术研发进度不及预期风险；转型业务下游需求不及预期风险等。