4月12日，李子园获西南证券买入评级，近一个月李子园获得5份研报关注。

研报预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.9亿元、3.5亿元、4.1亿元。研报认为，公司发布2023年报，全年实现营业收入14.1亿元，同比增长0.6%，实现归母净利润2.4亿元，同比增长7.2%，实现扣非归母净利润2.2亿元，同比增长16.6%。其中2023Q4实现收入3.4亿元，同比增长0.2%，实现归母净利润0.5亿元，同比下滑27.3%。公司积极布局小餐饮及早餐渠道，2024年将继续挖掘渠道空间。公司主要销售收入由华东、华中、西南市场贡献，在华北、华南、西北、东北地区仍有较大增长空间。截至2023年末，公司拥有经销商2585家，较年初净增加35家。公司发行可转债募资6亿元（含发行费用），将用于建设年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目，进一步提高产能。公司发布员工持股计划，将对不超过379人实施激励，拟募资金额不超过6375万元。2024、2025年业绩考核目标较高，彰显对未来发展的信心，完善公司长期激励制度。

风险提示：全国化拓展或不及预期；原材料成本大幅波动的风险；产能投放或不及预期。