恒力石化获开源证券买入评级,看好需求复苏与新材料项目放量
4月11日,恒力石化获开源证券买入评级,近一个月恒力石化获得6份研报关注。
研报预计2024-2026年公司归母净利润分别为93.62亿元、112.90亿元、135.56亿元。研报认为,公司受益于需求复苏带来的盈利弹性以及新材料业务的远期成长性,维持“买入”评级。2023年公司炼化产品与聚酯产品盈利继续提升,PTA盈利显著修复。据公司公告,2023年公司业绩大幅改善原因在于伴随油价企稳,受益于炼化行业供需基本面的改善以及下游需求的复苏,公司芳烃产品、油品等主导炼化产品盈利有所改善。同时,受益于煤炭价格中枢下行,公司在炼化行业内独有的油煤深度耦合竞争优势和完善的公共配套设施竞争优势进一步凸显。据Wind数据,2023年公司销售毛利率11.25%,同比+3.0pcts,销售净利率2.94%,同比+1.9pcts。分板块来看,2023年公司炼化产品贡献毛利222.25亿元,毛利占比83.92%,毛利率18.53%,同比+3.22pcts;聚酯产品贡献毛利35.47亿元,毛利占比13.39%,毛利率10.40%,同比+1.33%;此外PTA贡献毛利-9.86亿元,同比减亏26.89亿元,毛利率-1.36%,同比+5.13pcts,盈利显著修复。展望未来,我们认为公司作为炼化龙头,后续伴随终端下游需求继续复苏,有望充分享受业绩弹性。近年来,公司依托“大化工”平台持续赋能与新材料开发多年积累,加快下游高端化工新材料产能布局。据公司公告,公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目、功能性薄膜项目、锂电隔膜项目等重点项目预计将于2024年H1开始陆续进入投产高峰期,未来有望为公司贡献重要业绩增量。
风险提示:下游需求不及预期、油价大幅波动、产能投放不及预期等。
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