通胀仍是重点,但加息终点或已确定——美联储3月FOMC会议点评
事件:美联储于北京时间3月23日凌晨2点发布2023年3月FOMC会议声明,宣布加息25bp。
1、声明及发布会要点
(1)美联储宣布加息25bp,缩表将继续按5月计划有序进行。
(2)美联储对美国经济情况保持相对谨慎乐观。美联储对美国经济的看法同2月份相比有边际改变,但总体基调并未发生变化。同时,对近期美国银行业危机看法相对谨慎乐观。其认为美国银行体系健全且富有弹性。最近的事态发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧,并对经济活动、就业和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。委员会仍然高度关注通胀风险。
(3)美联储在此次会议下调经济增长与失业率预测,上调通胀预测,点阵图显示2023年预计将加息至5%-5.25%,较上次会议没有变化。并认为2023年不会降息。对2024年及后续的利率水平判断也与上次几乎一致,但离散程度有所扩大,显示联储官员内部之间对于未来的利率政策路径分歧有所扩大。
(4)发布会上,鲍威尔表态较为鹰派。从发布会上鲍威尔的发言和表态来看,联储的加息政策的重心仍然放在控制通胀水平上,硅谷银行倒闭等风险事件的影响有限。但表示近期的银行业危机可能会导致信贷环境的紧缩,更紧的信贷可以代替加息。因此不再预期持续加息,代之以进行额外的货币政策紧缩。
2、抗击通胀仍是美联储当前的关注重点,但加息终点或已确定
(1)劳动力市场保持韧性、通胀仍有黏性驱使美联储继续加息25bp。2月份美国新增非农就业整体显示出了较强的韧性,从2月份的通胀数据来看,美国通胀的黏性还比较强,通胀水平的回落速度存在较大的不确定性。而硅谷银行等相关的银行业风险事件,虽然造成了一定程度的金融风险动荡,但美联储已经提供了相关的流动性管理工具。因此当前继续保持25bp的小幅加息,并根据最新的经济与金融风险发展情况进行调整,对美联储而言是一个较为合适的选择。
(2)美联储当前的关注重点仍是抗击通胀,但加息终点或基本确定。一则从鲍威尔的讲话以及问答来看,通胀仍是美联储关心的重点;二则从银行业风险事件的表态来看,美联储内部认为当前银行业风险事件导致的信贷环境收缩,可以在一定程度上对加息起到替代作用;三则从点阵图上来看,当前美联储内部对于加息终点的看法接近一致,即加息至5%-5.25%后停止加息。
3、市场或将开启衰退预期交易
发布会后,美股收跌、美元下降,10年期美债收益率下降、黄金上涨。我们认为美股与美债收益率及黄金当前走势的背离,反映市场对未来美国经济增长硬着陆的预期抬升,从而带动避险情绪升温。
风险提示:国际局势紧张引发通胀超预期,美国经济超预期衰退。
关键词阅读:加息
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