中金:把握计算机板块复苏周期 2021开年展望积极
我们判断当前计算机板块在深度回调后,随着时间进入2021年,行业内公司已经进入复苏周期。基于我们对一季度板块的看好,建议投资者关注计算机板块的投资机遇,紧抓符合行业趋势的龙头企业,并领先布局具备性价比、基本面优质的中小型公司。
疫情复苏之下,计算机板块有望迎来“超级”复苏周期。在疫情的影响下,计算机板块公司在2020年一季度业绩均录得低基数;同时收入确认节奏整体延后,导致各公司2020年收入在四季度集中体现。根据万得数据统计,我们注意到2020年四季度“主流公司”有望录得43%的收入增速和44%的利润增速,而目前已披露业绩预告的“主流公司”单季利润增速中值也高达51%。我们相信软件板块主流公司2020年四季度以及2021年一季度的业绩均将实现较高的同比增长,2021年一季度,随着2020年年报和2021年一季报的披露,软件板块有望迎来“超级”复苏周期。
机构持仓已至低位,估值处于合理位置。根据我们对万得数据的统计,2020年第四季度中金软件及服务板块占基金持仓比重为3.37%,连续两个季度出现回落。按照中金软件及服务板块的整体市值占比4.49%作为标准配置,当前板块的低配比例为1.12%,机构持仓比例已至低位。而从估值角度看,我们计算得当前 “主流公司”的预测市盈率中值(28.0x)远低于历史均值(44.2x),按照市值加权后的预测市盈率(44.6x)则略低于历史均值(47.2x)。我们认为当前大市值公司的整体市盈率虽明显高于小市值公司,但也并未脱离基本面,而小市值公司相比历史,则有较强的投资价值。
建议紧抓产业趋势,补充配置性价比标的。当前板块存在较明显的大小不均、冷热分化的市场风格。我们从微观角度判断部分原因是机构投资者头部化趋势较为明显,一批管理规模较大的基金管理人和基金经理涌现,配置思路、研究透明度、研究性价比使得头部公司具备较强的估值溢价。另一方面,注册制改革的不断深化,和退市机制的进一步完善,也使得“上市光环”逐渐消隐,资金对于较大市值、较强抗风险能力的优质公司更为偏好。根据中金策略组的判断,机构持股的集中化或为长期趋势,且当前主动公募持股尚未完全脱离基本面。在这一背景之下,我们建议投资者紧抓符合行业趋势的龙头企业,并补充布局一批自下而上基本面优质、具备“长坡厚雪”潜质的中小型公司。
风险
行业恢复不及预期;市场流动性低于预期。
来源:中金公司
关键词阅读:计算机
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