孙雨

　　今年以来偏股混合型基金普遍表现不佳，超过75％的偏股基金未能赶超中证800指数。成立日期早于2023年且一季报规模超过2亿元的偏股混合型基金共有1500只。截至2023年4月28日，仅有338只基金的收益率高于中证800指数，占比为22.53％。

　　二级债基整体表现优于偏股混合型基金。截至5月12日，中证800、二级债基、偏股混合型基金指数收益分别为2.26％、1.31％、-3.25％。主要系1）大类资产配置上，债市整体表现良好。二级债基债券资产部分收益不俗，贡献相当一部分正收益。2023年以来，国内经济弱复苏，10年国债收益率下行，债市持续走强；2）板块与行业配置上，市场结构性分化，二级债基权益配置契合市场行情。二级债基偏好高分红、低估值板块，持有基建地产、金融、周期板块权重明显高于偏股混合型基金。偏股混合型基金大量持仓仍然集中于食品饮料、医药、新能源行业。经济弱复苏，消费类、新能源相关股票2023年以来表现不佳；3）风格暴露上，年初至今，价值风格股票表现明显优于成长。二级债基在规模、价值因子上的暴露明显高于偏股混合型基金，成长因子暴露低于偏股混合型基金。

　　当前国内经济弱复苏，同时多家中小银行下调存款利率，银行负债成本下行，利率债、信用风险较低的高等级信用债性价比提升。多重利好催化下，债市继续走强。弱复苏背景下，二级债基投资性价比凸显。可关注安信永鑫增强、富国双债增强、景顺长城景盛双息、东方红汇阳、国富恒瑞等。

　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。