情绪面逐渐回升，市场主线日趋清晰——投资策略点评-20230326

　　1、A股资金面：内、外资延续净流入

　　国内、外情绪面边际回暖，有利于加快增量资金恢复。本周（3.20-3.24）内外资净流入情况：一是陆股通延续净流入；二是杠杆资金环比继续大幅回升；三是偏股型基金新发规模仍旧低迷；四是场内ETF基金净赎回规模收窄。考虑到国内、外市场情绪持续回暖，包括：（1）外围恐慌指数（VIX）大幅回落；（2）国内腾落指数持续回升，且多数行业突破中位水平。以上意味着短期存量博弈的现状正在被逐一“击破”，增量资金正在持续恢复。我们对接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观，主要基于：（1）国内流动性偏宽松，而国内“宽货币”向“宽信用”传导持续顺畅，有望为市场剩余流动性提供更多增量。央行宣布降准后国内流动性偏宽松，而2月信贷数据显示出“宽货币”正向“宽信用”有效传导。二者结合预期将为市场剩余流动性提供更多增量。（2）3月议息会议加息25BP“靴子落地”，进一步稳定市场预期，对我国汇率和外资流入的冲击进一步减弱。

　　2、内外资风格偏好：近30日内、外资合力增配成长

　　近7日内资净买入TOP5行业：电子、计算机、通信、传媒以及公用事业，加快流入计算机、电子等行业。近30日内资净买入TOP5行业：电子、计算机、通信、国防军工以及建筑装饰，观察近30日风格板块增持趋势为【成长】。近7日外资净买入TOP5行业：电子、医药生物、电力设备、机械设备以及食品饮料，加快流入电子、银行等行业。近30日外资净买入TOP5行业：电子、机械设备、医药生物、电力设备以及传媒，观察近30日风格板块增持趋势为【成长】。近30日内、外资均主要增配成长，流动性角度我们判断成长具有较高的上涨动力。

　　3、内外资行业偏好与影响力

　　近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：汽车、房地产、煤炭、电力设备和基础化工；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：电力设备、食品饮料和医药生物。近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：传媒、美容护理、机械设备、电子和纺织服饰；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：医药生物、机械设备、传媒和食品饮料。内外资偏好上升共振的行业为医药生物、食品饮料。

　　4、情绪面指标：市场情绪面继续回升，关注医药生物、传媒

　　全A换手率本周（3.20-3.24）回升，市场交易情绪持续上升。当前板块轮动指数2018年至今分位水平周环比回落9.5pct，或反映板块轮动峰值已过，市场主线日趋清晰。3月24日，全A成交金额前10％成交额占全A成交金额的比例周环比继续上行0.6pct，或反映板块轮动速度达到极致后，或已出现切换主线风格的迹象。本周（3.20-3.24）创出5年内新高的个股比例减创出5年新低的个股比例最高的一级行业为医药生物和传媒，上涨动力较高。

　　风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。