申万宏源王胜：岁末年初跨年行情可期，三方向投资机会值得关注

　　12月28日，由主办的“第十一届领航中国证券行业年会”召开，本次年会以“改革新机遇”为主题。申万宏源研究副总经理、策略首席分析师王胜指出，市场在岁末年初有望迎来跨年行情，地产、消费、国产替代、自主可控等领域值得关注。

　　王胜表示：“岁末年初之际，我们认为‘阳光总在风雨后’，经历了一年的风雨之后，市场在岁末年初有望迎来阳光灿烂的跨年行情。”

　　王胜进一步指出，在展望大类资产时，要看到2-3年的世界大格局，更要看到20-30年的世界大格局。如果说政策作为这轮跨年行情的重要主线之一，那么在结构上就可体现为政策优化、政策支持以及政策长期鼓励三个方面。

　　具体来看，第一是根据政策的优化方向，可以关注地产、消费、跨国出行、医药等行业内的公司；第二是围绕央企价值重估这个政策支持方向，关注央企；第三是关注政策长期鼓励的方向。安全、绿色、数字经济都是未来发展的主要方向，而站在投资角度上来看，国产替代、自主可控等一些新的成长主题也值得被持续关注。

　　王胜强调，提到价值重估就不得不提中国特色估值体系。中华优秀的传统文化、中国特色资本市场与中国特色的估值体系三者相辅相成，是融合在一起的。要建立符合时代特征、体现国家战略导向的估值体系，要敢于对符合国家战略方向、处于成长前期的资产给以高估值，这一点既符合全球市场经济的自然特征，也更好地服务了国家战略。

　　“我们愿意给保持进取、开拓、前进初心的企业更高估值，哪怕它把盈利都投入到了研发费用当中。”王胜补充到。

　　就央企价值重估方面，在王胜看来，未来中国的财政模式将从以地产土地密切相关的模式转向充分发挥股权作用的新模式。这种模式上的转型，央企当仁不让地需要对自己的资本运作有要求，真正地实现“淡马锡模式”。

　　王胜指出，央企重估的理由包括央企分红率有望继续提升，央企在与投资者沟通方面存在提高空间等。目前央企分红率只有36.8％，民营企业平均40％，如果未来分红比例的平均水平达到50％，那么股价50％以上上涨就值得期待。此外，随着央企与投资者沟通的增加，信息不对称问题将进一步改善。央企的估值也会从折价逐渐转化为平价，甚至转为溢价。

　　从产业角度关注央企，也是王胜希望看到的。他表示，与大安全相关的军工、电信等行业内央企以及与能源相关的电力、铁路、石油、石化、煤炭等行业内的央企均值得关注。

　　王胜认为，2023年的资本市场在经历了2022年的波动后，将迎来“阳光总在风雨后”的反弹。同时他提醒到，对全年的预期回报率不宜太高，经济底部的转型以及寻找未来的主导产业均需要时间，不是一蹴而就的。