转债价格上升，溢价率下降——可转债周报-20220814

　　1、市场回顾：转债价格上升，溢价率下降

　　转债涨幅小于正股。本周（2022.08.08-2022.08.12，下同）中证转债指数收于426.42点，周上涨1.17％，万得全A上涨1.68％。从不同维度来看，高平价转债表现好于中低平价转债，低评级转债表现好于中评级转债好于高评级转债；小规模转债表现好于中大规模转债；股性转债表现好于平衡性转债好于债性转债。个券涨少跌多，成交额、换手率下降。

　　正股小盘表现好于大盘，价值表现好于成长。本周（8.8-8.12）上证收涨0.21％，深证成指收涨1.22％，创业板指收涨0.27％；小盘表现好于大盘，价值表现好于成长。多数行业收涨，煤炭、石油石化、综合领涨。资金方面，北向资金较前周流入增加，A股日均成交额较前周减少，日均换手率较前周下降；截至8月11日融资交易较前周小幅提升。A股估值较前周整体下行，截至8月12日，A股整体市盈率（PE）为17.77X，处于29.74％分位值（2015年以来）。

　　转债价格上升。截至8月12日，全市场可转债的平均价格是147.94元，与前周相比下降0.48元；中位数价格130.07元，与前周相比上涨1.99元。市场整体转股溢价率下降，截至8月12日，全市场平均转股溢价率为49.10％，比前周下跌1.15％；中位数转股溢价率为36.98％，比前周下跌1.63％。平价有所上升，截至8月12日，全市场中位数转股价值为94.55元，与前周相比上涨1.60元，平价均值较前周上涨0.17元。到期收益率下降，平均到期收益率-5.51％，比前周下降0.25％。

　　2、市场前瞻：关注优质新券机会

　　转债市场本轮已创4月26日低点反弹以来的新高，截至8月12日，中证转债较前期低点已经上涨10.4％，沪深300上涨9.86％，创业板上涨24.06％。转债市场从4月末以来一直是震荡上行的趋势。市场仍然受到局部疫情复发、金融数据不及预期的影响，对经济增速预期较低，我们认为动态防控政策能有效实现防疫和稳增长的平衡，局部疫情复发对经济影响预计有限；GDP下半年当季同比或比全年同比更重要，经济的边际改善更值得关注。基于全年稳增长的基调、居民部门恢复较快和中下游行业的困境反转，我们看好稳增长和大消费。后续关注中报业绩、7月份经济数据和二十大等。

　　当前转债整体估值虽然处于历史高位，但随着转债市场发展，越来越多投资者参与进来，市场整体估值已经抬升，加之市场运行时间较短，空间变化较大，历史估值参考性或较小。当前择券方面，建议关注股性转债和平衡性转债，具备一定的正股弹性，主营业务在行业内具有一定的竞争优势、中报表现较好的个券。近期上市个券较多，不乏细分行业龙头，如NAH龙头拓普转债，应重点关注，上市初期筹码较多，积极布局定位合理且基本面较好的个券。

　　风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。