在上市公司ESG信息披露质量提高和机构投资者的积极推动的背景下，国内ESG投资快速发展。2014年以来，国内主动披露ESG信息的上市公司数量稳步提升，相应的，国内ESG基金也呈现出快速发展的势头。截至2021年12月，国内泛ESG基金（包括股票和债券基金）总规模超过2200亿元，相比2013年增长逾4倍。

　　ESG主动投资方面，国内ESG投资以主动型投资为主，基金规模和投资收益好于被动投资。目前，国内ESG主动型股票基金总规模达1900多亿元。2014年至2021年，ESG主动基金资产规模加权年化回报率约为23.9％，比ESG被动基金年均高出9％，取得明显的超额收益。具体来看，国内ESG主动投资主要以ESG主题投资的方式运行，纯ESG主动基金较少。

　　ESG被动投资方面，借助于大数据挖掘等新时期技术，国内ESG投资正处于爆发的前夜。国内ESG指数编制和发布工作进展很快，ESG指数基金在2021年出现爆发式增长。参考美国经验，ESG指数基金与指数发布爆发增长有4年左右滞后。相比之下，国内ESG指数和ESG指数基金的发展较为同步。这不仅得益于资本市场对ESG投资共识更加充分，同时技术进步也赋能ESG行业快速演进。我们预计未来国内ESG被动投资将有明显的后发优势。

　　我们针对国内ESG评分评级体系进行了系统分析。1）从财务指标看，高ESG公司的整体画像接近大盘成长风格。后疫情期表现看，高ESG上市公司经营更加稳健。2）ESG指标构建投资策略相对有效。相对于中证800，优质筛选策略有较为稳定的超额收益，年化超额收益在8％左右，提升夏普比接近0.5。进而，ESG评分动态调整或简单动量策略还可产生收益增强。ESG评分改善是股价的领先指标，选取ESG评分改善前100的股票，使用滞后一个月的半年调仓策略能够继续增强收益。

　　风险因素：政策推进力度超预期，全球碳减排节奏阶段性放缓。