身家一年大涨1120亿，陈建华、范红卫夫妇靠“抄底”不良资产造富

每一轮行业周期的上行，都会催生一批财富“新贵”。

10月27日，胡润研究院发布《2026胡润百富榜》。恒力集团创始人陈建华、范红卫夫妇以3020亿元财富首次跻身中国富豪榜前十，位列第六，并蝉联江苏首富。紧随其后的是DeepSeek创始人梁文锋、网易创始人丁磊、阿里巴巴创始人马云以及李嘉诚父子。

财富暴涨的背后，离不开陈建华多次成功“抄底”。2016年，恒力股份以108.09亿元作价借壳ST橡塑登陆A股，后更名为恒力石化；2025年，陈建华再下一城，将作价80.06亿元的恒力重工置入ST松发，通过资产重组完成第二次借壳上市。

受益于行业周期上行，两家上市公司股价大幅上涨。数据显示，目前陈建华夫妇持有的恒力石化对应市值约861亿元，持有的松发股份对应市值约1209亿元，账面浮盈远超初始入股成本。

值得注意的是，尽管陈建华夫妇常年位居江苏首富，恒力集团也起家于江苏，但集团两大核心资产均深度扎根大连：恒力石化的上市壳资源取自大连国资体系，恒力重工的主体资产亦是在大连收购而来。

身价一年涨超千亿

10月27日，胡润研究院发布《2026胡润百富榜》，榜单前十首次出现恒力集团创始人陈建华、范红卫夫妇的名字。夫妇二人以3020亿元财富位列第六，首次跻身中国富豪榜前十。过去一年，二人财富增加1120亿元，增量仅次于首富张一鸣。

在AI主导造富叙事的背景下，来自传统制造业的陈建华夫妇为何能一年增富1120亿元？

胡润研究院指出，恒力集团的化纤、炼化、造船业务协同发展，旗下上市公司市值大幅攀升，是这对夫妇财富增长的重要原因。

具体来看，陈建华夫妇目前主要拥有两大上市平台：恒力石化承载炼化、化纤核心资产，造船板块则被并入松发股份。

从行业环境看，2026年，受地缘冲突、海外装置集中检修、高成本产能退出等因素影响，PX、PTA环节供需持续偏紧，产业链价差红利集中释放。数据显示，2026年二季度，PX-原油价差均值同比走阔36.5%，PTA-PX价差均值同比走阔12.4%。

作为全球最大的PTA生产供应商，恒力石化依托超大的产能规模，充分受益于价差走阔，整体盈利大幅增长。财报显示，2026年前三季度，恒力石化实现营业收入1510.75亿元，同比下降4.01%；归母净利润102.56亿元，同比增长104.20%。

“恒力系”另一上市平台松发股份则受益于全球造船市场的超级景气周期。随着全球老龄船舶集中进入替换期，新造船市场量价齐升，VLCC等大型油轮造价持续走高。

松发股份2026年半年报显示，上半年公司新承接船舶订单207艘，超过2025年全年115艘的承揽总量；其中，高附加值船型集装箱船与油轮合计占比超72%。截至目前，公司累计接单超600艘，交船排期已至2031年。

据Banchero Costa数据，截至2026年9月底，在全球新接订单量排名前十五的单体船厂中，松发股份以23.4%的份额断层领先，一家船厂承接了全球近四分之一的新单。

订单放量也带动业绩反转。2026年前三季度，松发股份实现营业收入377.74亿元，同比增长221.25%；归母净利润66.73亿元，同比增长424.87%。

业绩暴涨推动股价持续走高。截至当前，松发股份股价为155.99元/股，总市值达1589.10亿元，年内涨幅超80%。

值得注意的是，胡润百富榜的财富统计截至9月1日。当日收盘，松发股份股价为183.48元/股，陈建华、范红卫夫妇共持有公司76.06%股权，持股市值约1422.06亿元；年初持股市值仅为645.77亿元，增量高达776.29亿元。

不良“猎手”陈建华

恒力系庞大帝国的建立，背后离不开陈建华屡屡成功“抄底”不良资产。

据了解，陈建华是江苏吴江人。1994年，23岁的他以369万元买下濒临倒闭的南麻镇化纤织造厂；收购后次年，该厂利润超千万元，1996年增至2700多万元。陈建华由此尝到了“抄底”的甜头。

随着生意越做越大，新的问题也随之出现。纺织企业需要大量化纤原料，但化纤原料价格并不掌握在自己手中。上游涨价，下游织布厂的利润就会被压缩。因此，陈建华决定向上游“进军”。

在这一过程中，陈建华来到了自己的“福地”大连。2010年，陈建华投入超200亿元，在大连长兴岛建设世界上单体产能最大的PTA项目。2017年，他又投资超900亿元，在大连长兴岛建设2000万吨/年炼化一体化项目。

由此，陈建华执掌的恒力集团成为国内首家实现“原油到芳烃、烯烃，再到PTA、聚酯、纺丝、织造”全链条一体化的企业。

随着规模壮大，陈建华开始寻求资本化。2015年，与恒力同处大连的老牌国企大橡塑连年亏损、濒临退市，其控股股东大连国投集团有意出让控制权。

2015年6月，大橡塑披露，控股权受让方须最近3年在大连辖区内建设投资总额不少于100亿元，并承诺未来3年内在大连市辖区建设生产基地，投资总额不少于200亿元。

而恒力集团恰好符合上述条件。同年8月，大连国投集团与恒力集团签署股权转让协议，以每股5.8435元的价格转让大橡塑约2亿股股份，占公司总股本的29.98%，交易金额约11.7亿元。

取得上市公司控制权后，恒力集团随即推动重大资产重组，通过发行股份及支付现金的方式，以约108.09亿元的交易对价购买江苏恒力化纤99.99%股权。此后，陈建华将大橡塑更名为恒力石化。

除石化板块立足大连外，恒力系的造船业务同样起步于大连。2006年，韩国STX集团在大连长兴岛投资建设造船海工综合生产基地，业务覆盖船舶制造、发动机和海洋重工，高峰时期用工达到3万人。然而，随着全球造船市场长期低迷，韩国STX集团陷入债务危机。

2013年前后，大连基地陆续停产，旗下13家企业进入破产程序。此后多年，厂房、船坞和大量设备闲置，相关资产经历多轮流拍。

2022年7月，成立仅一周的恒力重工以17.29亿元竞得STX大连13家企业名下的相关破产资产。该批资产评估价值为43.48亿元，恒力重工相当于以四折价格拿下了一座现成的大型造船基地。

据松发股份重组审核问询回复披露，恒力重工接手STX破产资产后，用于修缮、盘活及新增建设的资金约30亿元。其中，实际控制人关联企业曾提供25亿元资金支持。

造船业务步入正轨后，为其匹配一个上市平台便顺理成章。陈建华选中的，是早已收入囊中的松发股份。

早在2018年，恒力集团就以约8.2亿元从原实控人手中受让松发股份29.91%股权，成为控股股东。彼时，松发股份仍然盈利。此后几年，松发股份陶瓷业务持续承压，公司被实施退市风险警示。

2025年5月，松发股份完成重大资产重组，通过资产置换及发行股份购买资产取得恒力重工100%股权，所采用的股权评估价值为80.06亿元。

造船业务注入上市公司后，松发股份完成40亿元配套融资，广州资产、中国银河资产等AMC参与认购。至此，恒力系化工与造船两大重资产板块均完成借壳上市。

“抄底”的成本

频频抄底之下，恒力系自然需要充足的现金流来维持。

数据显示，截至2026年三季度末，恒力石化短期借款达812.17亿元，有息负债规模约1568亿元，前三季度财务费用合计21.62亿元。

不过，从负债率看，恒力石化资产负债率有所下降，降至71.88%，较2025年末下降2.65个百分点，较去年同期回落4.53个百分点。

置入造船资产后的松发股份，财务杠杆依然偏高。截至三季度末，公司资产负债率为77.55%；横向对比造船行业，中国船舶2026年三季度资产负债率为63.46%，中国重工约为61.07%。

虽然松发股份的杠杆水平仍高于同业，但其三季度末资产负债率已较2025年同期的81.42%下降近4个百分点。

同时，随着造船订单集中交付，公司经营活动现金流在2026年前三季度大幅转正至134.96亿元，一改此前连续三年为负的局面，现金生成能力显著增强。

在资本开支扩大下，恒力系近年来在资本市场动作频繁。数据显示，恒力石化上市以来累计实施6次增发，募集资金总额超300亿元，主要投向炼化一体化等核心项目。

松发股份的融资节奏更快。2025年8月刚完成39.32亿元配套融资，用于绿色高端装备制造及国际化船舶研发设计中心建设；2026年又抛出70亿元定增计划，投向三个产业项目。两次募资间隔不足一年，合计规模超百亿元。

除股权融资外，恒力集团也在寻求战略投资者入局。2024年4月，恒力集团与沙特阿美签署《谅解备忘录》，后者拟收购恒力集团所持恒力石化10%加一股的股份。但截至目前，双方尚未签署正式股权转让协议。

值得注意的是，恒力系实控人陈建华并非所有资本运作都能如愿，分拆康辉新材上市的计划便以失败告终。2023年6月，恒力石化宣布拟分拆子公司康辉新材，通过借壳大连热电的方式实现重组上市。

不过，推进一年多后，2024年8月，恒力石化与大连热电同步宣布终止重组，理由为“市场环境较筹划之初发生较大变化”。

靠抄底拿下两家上市平台，陈建华夫妇跻身富豪榜前十。下一个被盘活的标的，又会是谁？