一颗几毛钱的光芯片，撑起一个常州百亿IPO？

你每天解锁手机时，屏幕上方那个小孔会向你脸上投射数万个肉眼看不见的光点——它们拼出一张你的立体脸模，确认“是你本人”。苹果手机用的通常是美国公司的芯片，而支持3D人脸识别的安卓手机里，大部分光来自常州一家公司——纵慧芯光。

现在，这家公司要上市了。但它的故事比“安卓供应商”复杂得多：它给新能源车装过“眼睛”，现在又想挤进AI数据中心的机房。十年三次迁徙，累计出货超9亿颗，可账面上的营收，还撑不起外界传的那份估值。

一颗芯片的三次迁徙：从解锁手机，到看见马路，到连接AI

2017年，苹果删掉了iPhone X的Home键，代价是正面多了一个小孔。

那之后，全球几十亿人的解锁动作从“按一下”变成了“看一眼”。小孔里，一个叫“VCSEL”的激光芯片，向你的脸投射数万个肉眼看不见的红外光点，传感器读取反射回来的形变，重建出一张微米级的立体脸模。

所以，你以为是手机认识了你，其实是几万个光点，把你的脸量了一遍。

苹果有苹果的光源。而安卓阵营这一边，光来自常州——纵慧芯光。这家公司最硬的标签，就是“安卓链的光源底座”：据产业媒体报道，纵慧芯光在安卓阵营3D人脸识别模组领域的出货量占比超过70%；更早的2023年，总经理陈晓迟接受行业媒体采访时给出的数字是“安卓手机Face ID等领域市占率超80%”。

创始人赵励1988年生，2012年前后赴斯坦福读材料科学博士，师从美国工程院院士James Harris。读博期间，他与团队做出了世界上第一颗常温下连续发光的长波长VCSEL激光器。

那几年，3D人脸识别正成为智能手机的新标配，但国内消费级高端VCSEL几乎一片空白，全球高端市场则被国外大厂Lumentum（鲁门特姆） 和 Coherent（相干）垄断。2015年，赵励与另外几位斯坦福博士回国创业，公司最初叫“上海纵慧光电”，2018年把总部落到常州武进。

创业头三年，他们几乎把全部资源都押在了底层研发上，第一款850纳米芯片的电光转化效率就直达一线水平。2019年，纵慧芯光啃下了外延生长，成为国内首家量产VCSEL的企业，当年出货破1000万颗。

手机做稳了，他们盯上了汽车。

车规是另一个量级的战场。手机上的消费级芯片耐温到85℃就行，车规要从零下40℃扛到125℃；消费级寿命三五年，车规要保十五年；消费级良率90%就能赚钱，车规要95%以上——因为一台激光雷达里有几百颗VCSEL，坏一颗，整个雷达就可能失效。

纵慧芯光用了2年半，拿下了AEC-Q102车规认证和IATF 16949体系认证。某些领域甚至开始反超：其增透型VCSEL给速腾聚创、禾赛科技和Waymo供货，配套激光雷达年装车量超百万台，国内新能源汽车激光雷达光源市场份额超过60%。

但车规市场很快也卷起来了，赵励得再找一个战场——这一次，是AI数据中心。理由也很朴素：AI集群里GPU越多，传统的铜线传数据就越跑不动，“光进铜退”成了行业共识。而800G、1.6T光模块要造出来，短距光互连的光源，还得是VCSEL。

今年8月，纵慧芯光豪掷50亿元，在常州新建了一条高端激光芯片产线，主攻磷化铟。

而最新消息显示，公司已向江苏证监局提交辅导备案，国泰海通担任辅导机构。

9亿颗与亿级营收，一个想象很大但收入尚小的公司

如果只看前半段，你我都会觉得这是一家闷声发大财的隐形冠军。

特别是在传出正在进行上市辅导的消息后，“累计出货超9亿颗”“国内消费电子VCSEL份额超70%”“估值超150亿元”。

但如果把时间轴拉平，会出现一个奇怪的现象，这家公司的增速与收入并不匹配。

2023年，总经理陈晓迟在接受行业媒体采访时说，公司累计出货“超9000万颗”；到了2025～2026年，行业协会和第三方机构的口径变成了“6亿颗”“7亿颗”。而最近最流行的说法是“超9亿颗”。

估值更夸张。天眼查的商业数据库里，纵慧芯光“估值超150亿元”被大量传阅，似乎成了“市场共识”。而唯一有法律效力的那个数字，藏在一份上市公司公告里：去年6月，东阳光以9000万元增资，对应投前估值32.85亿元。

150亿和32.85亿，差了四倍多。

在营收层面，纵慧芯光的规模并不大。2024年，纵慧芯光营收1.25亿元，净亏损5829.82万元。2025年一季度，营收4123.43万元，净亏损1531.54万元。

9亿颗和上亿的营收。这就是这家公司的故事张力：它靠“便宜的量”起家，攒下了一个听起来很震撼的数字，但这个数字始终换算不成钱。

翻开股东名册，更耐人寻味：哈勃投资、小米长江产业基金、比亚迪、大疆、蚂蚁集团，还有互为竞争对手的禾赛科技和速腾聚创。手机厂、车企、激光雷达厂、无人机大厂、支付巨头——纵慧芯光几乎集齐了整条产业链。

但“股东即客户”这件事，公司在IPO时必须严肃回应，监管也一定会问：投资不等于采购订单，来自这些股东的实际销售收入，至今没有完整披露。

另外，这个行业还有更残酷的一面：出货量暴涨的同时，单价的持续下探。

比如同行长光华芯，2025年VCSEL及光通信芯片收入4119.38万元，同比增长1036.79%——听起来很猛，但毛利率同比减少37.5个百分点，降至12.81%。

另一家度亘核芯也是如此，2026年上半年VCSEL芯片及模块收入1211.91万元，只占其主营收入的3.13%。

也就是说：整个国产VCSEL光通信赛道，公开披露的收入都还在千万级。

所以纵慧芯光必须换故事。今年8月的50亿元投资，就是新故事。

赵励自己也解释过：传统的砷化镓工艺成熟，还能找代工；但前沿的磷化铟这块，“全球尚未形成标准成熟的代工分工生态”，材料、设计、制程绑在一起，“非常依赖一线工程经验的反复调试与沉淀”。如果继续走纯代工，“开发周期大幅拉长，核心的工艺诀窍也难以真正掌握”。

简单说就是，纵慧芯光不再做轻资产的设计公司了，必须自建产线。

但对手会给它时间吗？目前，Coherent押注全球唯一的6英寸磷化铟产线，计划2026年底内部InP产能翻番，并提前一个季度落地；Lumentum的CEO在今年4月公开说，因为“越来越赶不上需求”，到2028年底前的所有产能已被预订一空。在高端200G EML领域，海外龙头的订单已排到2027年之后，而国产厂商整体仍处于验证与小批量阶段。

所以，50亿元，买的不只是一条产线，更是一张入场券。能不能坐稳，还得看良率。