20:30，“坏消息”准时传来

——核心通胀没有给市场添麻烦，但整体通胀也没有给美联储送来“胜利宣言”。

今晚20:30，美联储青睐的通胀指标公布：

- 美国7月核心PCE物价指数年率 （前值3.3%；市场预期：3.3%）——符合预期

- 美国7月核心PCE物价指数月率0.20% （前值0.1%；市场预期：0.20%）——符合预期，但较上月升温

- 美国7月PCE物价指数年率3.7%（前值3.7%；市场预期：3.6%）——高于预期

- 美国7月PCE物价指数月率0.20% （前值-0.1%；市场预期：0.10%）——高于预期

1、看数据

先看核心PCE，虽然符合预期，但对于一个已经提前交易“通胀继续下行”的市场而言，持平并不是好消息，反而会被视为“坏消息”。

再看整体PCE，全部高于预期，没降下来。

然后再看细节，0.2%的月率如果能够持续，年化大约对应2.4%左右，已经比目前3.3%的同比读数舒服很多。

综合看，这是一个“偏中性、略微偏鹰”的PCE，没有提供“美联储必须马上加息”的证据。

2、看市场

数据公布后，黄金、美股期货应声下跌，而美元指数升至日内高点并突破99水平。更为关键的是，美债收益率再度走高，10年期美债收益率升至4.65%。

四个市场同时给出了同一个答案——选择了“通胀偏热”交易，而不是“核心PCE符合预期”交易。值得注意的是，该数据公布前金价曾出现一段连续八小时的下跌，市场早有预感，资金已经提前做出了选择。

总之，一份不算很坏的数据，却引发了标准的鹰派交易，这本身就是一个信号：数据公布前，市场对“通胀继续下降”的押注可能已经有些拥挤。

今晚收盘后，我们最关心的三个数字是：99、4600、4.7%，即美元能否站稳99水平，黄金能否跌破4600美元，10年期美债收益率能否收复 4.7%。其中真正的总开关还是 4.70%。

3、等讲话

该数据公布正值一个特殊时刻——杰克逊霍尔会议前夕，美联储主席沃什将发表讲话。这份PCE的意义，已经不只是“通胀高一点还是低一点”，而是在给沃什周五的讲话设定边界（很难鸽）。

如果今晚公布的核心PCE环比涨幅是0.1%，沃什其实很好讲话。他可以说，通胀正在下降，我们保持耐心，就结束了。

如果今晚公布的是核心PCE环比涨幅是0.3%，沃什也很好讲话。他可以说，通胀风险重新上升，我们准备采取行动。

偏偏今晚出来的是一个最难处理的组合，市场也呈现最难处理的状态——没有充分理由加息，又没有资格宣布胜利。

今晚的PCE没有回答美联储下一步该怎么做，它只是排除了两个极端答案，问题被原封不动地留给了周五。

来源：华尔街情报圈