东方财富陈果：美国AI已从美债问题解法 演变为问题本身

午后，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果在社交媒体上发文，剖析了市场对美国债务问题与AI产业逻辑的认知转向。他指出，市场对于如何解决美债困局的“药方”已然生变。

“曾经很多人以为解决美债问题的出路在于AI突破，通过做大经济增长蛋糕来化解，”陈果写道。但他话锋一转，点出了当下的新叙事：“现在世道变了，很多人觉得解决方案就是打压AI CAPEX（资本开支），以控制利率。”

在陈果看来，这种悲观情绪的背后，是市场对AI商业逻辑兑现度的质疑。他分析称，自ChatGPT发布至今已近四年，美国天量的AI资本开支并未如预期般开辟新的增长极。“主要致力于替代碳基，并没有明确产生新的经济增量，”他直言，甚至目前的商业模式更多局限于“替代碳基程序员”，且“自身商业回报逻辑都很勉强”。

更关键的是，陈果认为AI不仅未能成为美债的“解药”，反而成了“毒药”。他形象地比喻道：“从外部性来说，其不但没改善美债问题，反而进一步扩大美国原本最优质科技企业的表内外债务——按陈果的说法是：‘卿本佳人，个个要赌’。”

陈果总结称，这一轮AI浪潮推高了整体利率水平，导致“美国AI，就这样，从美债问题的解决方案几乎活成了问题的本身”。