60/40股债组合失效，大摩力挺黄金成为核心防御资产

在传统60/40投资组合难以提供过去那种表现与安全性的环境下，摩根士丹利首席美国股票策略师兼首席投资官迈克·威尔逊（Mike Wilson）认为，黄金和其他（核心股）大宗商品更适合加入投资组合。他声称，黄金实际上已经处于持续25年的长期牛市之中。

威尔逊上周五接受彭博电视台（Bloomberg TV）采访时谈到，2022年的市场表现暴露了传统资产配置的一个重要问题：股票和债券罕见地同时下跌，使60/40组合失去了原本依赖的对冲功能。

“2022年对退休人士而言真正困难的是，股票和债券在我们的有生之年第一次同时下跌，因此没有了对冲。”威尔逊说。尽管当时股市跌幅不及2008年或2001年至2002年，但60/40组合的跌幅仍然相近，这让投资者开始担心股票和防御性资产同时遭受损失。

威尔逊建议降低债券久期，增加黄金等防御资产

威尔逊提醒长期投资者，不应在市场顶部追涨，也不应在底部恐慌离场。他仍然倾向于通过定投和多元化组合参与市场，并认为2022年的市场冲击最终证明，坚持保持充分投资的投资者仍能获得回报。

当被问及债券表现疲弱、风险上升时如何增强投资组合的防御能力，威尔逊表示，传统资产之间的相关性正在提高，股票与债券已经无法像过去一样自然提供分散化效果，因此投资者需要寻找其他（核心股）资产。

他特别提到黄金，认为其可以在这类环境中提供抗通胀和防御作用。“我们一直非常看好黄金，并不是因为它能产生收益，而是因为它是一种防御性资产。”威尔逊说。

他同时强调，这并不意味着投资者应放弃固定收益资产，而是可以降低债券久期，通过调整固定收益组合的结构，在控制久期风险的同时保留一定的分散化作用。

威尔逊还指出，黄金并非今年才进入牛市。“黄金已经处于25年的牛市之中，”他说，只是投资者在今年年初才更加明显地意识到这一点。

威尔逊认为，2026年以来市场出现了一轮规模较大的大宗商品资产轮动。他表示，去年年底美联储启动储备管理计划后，市场流动性变化直接推动黄金和白银（核心股）矿业股上涨，随后资金又转向稀土和金属股、能源股，最终扩散至半导体（核心股）。

“现在，这些东西有什么共同点？它们都是大宗商品。”威尔逊说。

在他看来，这种轮动可能反映出投资者正在寻找股票之外、但具有类似大宗商品属性的资产，以抵消投资组合中股票类风险。

来源：金十数据