高盛唱多中国AI：行业整体不存在泡沫 电力供应链、硬件基础设施及具身AI值得布局

高盛研究部首席中国股票策略分析师‌刘劲津 (Kinger Lau)表示，中国人工智能(AI)行业整体并不存在泡沫，近期市场调整已经使相关估值回归健康水平，并指出了三个具有重点投资机会的子行业。

刘劲津在接受采访时表示，目前中国AI相关股票的整体市值，尚未充分反映该技术未来将为更广泛经济领域带来的潜在经济效益。他承认，6月份市场曾出现局部过热现象——当时科创板和创业板部分AI硬件企业的估值达到五年来最高水平。不过，随后持续一个月的市场回调已经使股价与未来盈利增长预期之间恢复了“合理且健康”的平衡。

刘劲津指出，目前中国AI企业约占全球AI相关股票总市值的11%，但海外资金在其AI投资组合中配置到中国市场的比例仅约为1%。他认为，中国AI领域中有三个具体子行业具备最强投资前景，分别是电力供应链、硬件基础设施以及具身AI。

具体来看，电力行业提供了长期结构性机会，原因在于中国本土设备制造商正在持续扩大其全球市场份额，而中国大规模、持续推进的计算基础设施建设也进一步强化了这一趋势。与此同时，包括印刷电路板(PCB)、光模块以及数据中心在内的硬件基础设施领域，在未来两到三年内具有较高的盈利确定性。此外，具身AI领域——涵盖工业智能化和人形机器人（核心股）——则受益于中国强大的制造业生态体系，并具备较强的全球竞争力。

刘劲津还表示，除了实体基础设施之外，中国AI软件应用同样具有巨大的增长潜力。其中，AI tokens——即代表AI计算服务的数字化计量单位——有望成为推动中国出口增长的重要新动力。他指出，中国本土大语言模型的单个AI token成本明显低于国际竞争对手，这一成本优势正在加速AI智能体以及行业专用云解决方案在中国市场的商业化落地。他补充称，这种结构性的成本效率优势，可能很快重新定义中国的贸易格局。