KOSPI暴跌击垮散户信心！韩国“蚂蚁军团”携46亿美元重返美股 资金出逃恐令韩元再度承压

韩国股市的暴跌正在瓦解韩国政府推动“蚂蚁军团(即散户投资者)”回归本土市场的努力，导致韩国散户投资者以六个月来的最大规模涌入美国市场，并重新加剧长期以来对韩元构成压力的风险。

根据韩国证券存托机构的数据，7月份，在基准股指韩国综合股价指数(KOSPI)创下2008年全球金融危机最严重时期以来最大月度跌幅之际，韩国散户购买美国股票的规模达到46亿美元。这一规模远高于2025年月均27亿美元的水平。值得一提的是，2025年韩国散户对美国股票的投资规模就已较前一年增长超过两倍。

数据显示，7月份韩国散户对美国股票的买入力度自2月以来首次超过对本土股票的投资，这凸显出投资者对韩国本土市场信心正在迅速消退。分析人士表示，这一逆转可能重新激活多年来韩国散户资金流向海外的模式，从而对韩元构成拖累，同时也令试图扩大国内资本市场参与度的政策制定者面临挑战。

KOSPI暴跌削弱本土股市吸引力

韩国小型散户投资者因其群体性投资行为在当地被称为“蚂蚁”。长期以来，他们一直更偏好美国市场，而不是韩国本土股市。因为韩国股市表现通常与该国出口导向型巨头企业的表现密切相关，包括电子、造船和制造业企业。

然而，在过去几个月，这一趋势一度出现改变。随着KOSPI持续上涨，散户资金大量流入韩国股市。人工智能(AI)热潮以及政府推出的税收优惠政策——鼓励投资者出售海外股票并购买韩国本土股票——共同推动了这一变化。韩国政府多年来一直试图通过推动公司治理改革来提高股东回报也对散户构成了吸引力。

但近期韩国股市遭遇大幅抛售已经消磨了散户投资者的耐心。随着市场开始担忧AI投资热潮的持续性、以及中国竞争对手带来的竞争压力，KOSPI较6月高点下跌33%。占该基准股指大部分权重的芯片巨头三星电子和SK海力士拖累KOSPI市值蒸发2257.8万亿韩元(约合1.59万亿美元)，贡献了指数约76%的跌幅。此外，与芯片股相关、交易活跃的杠杆型交易所交易基金(ETF)也放大了市场波动。相比之下，纳斯达克指数同期基本保持平稳。

首尔NH投资证券外汇分析师Kwon Ah-min表示：“由于韩国国内股市表现强劲，资金外流曾有所放缓。但随着KOSPI暴跌，资金外流再次加速，也强化了投资者认为美国市场才是正确选择的观点。”“他们已经厌倦了韩国国内市场。”

韩元升值推动海外投资

值得注意的是，韩元走强也进一步推动了韩国散户的海外投资。7月份，韩元兑美元上涨8%，升至九个月高位，创下2022年11月以来最佳月度表现。韩元这一走势部分受到SK海力士赴美上市筹集265亿美元资金并将部分资金汇回韩国的推动。

然而，韩元的升值降低了投资者将海外资产资金汇回国内的动力，同时可能刺激新的海外资产购买，尤其是在投资者预计美国利率环境仍将继续支撑美元的情况下。

根据韩国金融投资协会的数据，韩国政府于3月推出、旨在通过税收优惠鼓励资金回流的“回流投资账户”的存款规模在7月份出现首次月度下降。尽管部分资金正在流入持有韩国资产的基金，例如上个月有3.19亿美元资金流入Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF，但规模更大的资金正在流向美国股票和以美国市场为投资重点的基金。仅8月份，随着美国股市创下新高、而KOSPI持续波动，韩国散户投资者已经净买入2.78亿美元海外股票。

与此同时，根据韩国金融投资协会数据，作为衡量韩国本土股票需求指标的国内股票交易账户存款余额截至周一已降至102.8万亿韩元，为2月中旬以来最低水平，远低于6月初创下的140万亿韩元历史高点。

美国银行（核心股）分析师在一份报告中指出：“如果韩国股市继续落后于美国股市，我们担心韩国国内散户资金外流可能再次出现。”“换句话说，要形成有利于韩元持续升值的稳定投资组合资金流环境，空间非常有限。”