从做空雷曼到警示SpaceX(SPCX.US)：艾因霍恩称IPO或成市场投机顶部信号

曾于2008年金融危机前成功做空雷曼兄弟而一战成名的对冲基金经理戴维·艾因霍恩，日前在致投资者的季度信函中警告称，太空探索技术公司SpaceX(SPCX.US)轰动性的首次公开募股(IPO)，未来可能被市场铭记为股市逼近投机性顶部的警示标志。

据获取的信件内容，艾因霍恩旗下的绿光资本(Greenlight Capital)对SpaceX在6月IPO后高达1.75万亿美元的估值提出严厉批评，认为投资者热情已严重脱离传统价值衡量标准。

艾因霍恩在信中写道：“至于IPO时1.75万亿美元的估值，我们不知该将其形容为市场‘迷因化’的规模化演绎、市场‘失灵’的最新铁证、IPO流程的惊人操纵术，还是对价值投资的又一次羞辱。”

此番言论正值SpaceX完成史上最大规模IPO，上市后吸引海量投资者需求，迅速跻身市场最受瞩目的个股之列。

艾因霍恩并非首位对SpaceX巨型IPO表达忧虑的知名市场观察人士。在6月首发前夕，多位分析师和投资者已指出，其估值水平及狂热认购需求折射出股市投机色彩愈发浓重，再度引发与过往市场过热时期的类比。

这位绿光资本创始人承认早期私募投资者已斩获丰厚浮盈，其基金因在雷曼兄弟破产前成功识别其会计与估值问题而声名鹊起。他写道：“首先，恭喜众多参与私募轮融资的投资者，如今账面收益巨大。”并补充称，如何兑现这些收益实属“幸福的烦恼”。

这位亿万富翁投资者表示，与SpaceX股东的交流进一步强化了他对估值的忧虑。他描述称，曾与一位知名投资者交谈，对方预测该公司终将实现1万亿美元的高利润率年营收。

艾因霍恩写道：“当我们指出，1万亿美元将超过亚马逊或沃尔玛任何一家的全年营收，并请其提供依据时，对方未作任何解释，反而转而痛斥卖空者。”他在脚注中补充，该投资者似乎是在重复SpaceX创始人埃隆·马斯克的预测。

绿光资本还对SpaceX获得的投资级信用评级提出质疑，称对于一家预计未来数年自由现金流为负的公司而言，此类评级异常慷慨。据艾因霍恩称，穆迪认为SpaceX有能力成为最大的非金融投资级借款方之一，即便有上述负面预测。该机构表示，他们无法找到第二家企业在缺乏正自由现金流历史且预计多年负现金流的情况下，仍能斩获投资级评级的先例。

艾因霍恩称，绿光资本对太空数据中心、小行星采矿、火星旅行或月球制造等远景业务最终能否成真并无定见，但他认为，即便对这些机会赋予概率加权估值，也无法支撑SpaceX当前的市值。不过他并未直接预测该股即将回落，写道：“当然，这不意味着股价不会上涨。毕竟，‘愚蠢的价格翻倍，也并非加倍愚蠢’。”

他总结道：“我们的直觉是，此次IPO或将是我们日后回顾时，用以标记重大投机顶部临近的一块里程碑。”