戴蒙警告市场杠杆水平偏高：波动上升时或触发更多保证金要求

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）周四警告称，市场杠杆水平“很高”，但他并未将其描述为会立刻引发系统性危机的风险。他指出，随着波动率上升，清算机构和银行（核心股）通常会提高抵押品要求，这意味着市场参与者未来可能面临更多保证金压力。

AI对冲基金爆仓引发关注

戴蒙是在被问及近期AI主题对冲基金Situational Awareness的崩盘时作出上述表态的。该基金此前因加杠杆押注科技股而遭受重创，随后触发追加保证金通知，并被迫清算其大部分公开股票组合。戴蒙表示，这一事件表明，市场有能力消化这类个别失败，而不会造成更广泛的市场扰动。摩根大通是该基金的主要经纪商之一。

他强调，当前环境与2008年金融危机并不相同。戴蒙认为，单纯的杠杆并不必然引发系统性压力，真正危险的是市场中出现实际损失。他说，2008年危机的核心并不是杠杆本身，而是抵押贷款相关损失会被实际兑现并在市场中扩散。

杠杆高但未必系统性

“我不会说它是系统性高风险，也不会说它会造成灾难，但它确实很高，”戴蒙表示。他补充称，市场通常能够吸收孤立的失败案例，因此目前还不能简单将高杠杆等同于全面危机。

不过，他也提醒，若市场波动进一步加剧，银行（核心股）和清算机构大概率会相应收紧抵押品要求，从而放大短期流动性压力。对于依赖融资和杠杆操作的交易者而言，这类调整可能迫使其削减仓位，进而加剧市场波动。

长期利率或受通胀支撑

除了杠杆问题，戴蒙还警告称，结构性资本需求可能重新点燃通胀压力。他提到，政府赤字、基础设施投资以及全球再军事化都可能成为支撑更高长期利率的因素。

“世界再军事化将是通胀性的，”他说，并重申他今年早些时候的观点：如果这些动态导致投资者要求为持有长期债券获得更高补偿，那么它们“可能会成为派对上的搅局者”。这一表态意味着，市场对长期国债收益率和通胀预期的定价，未来或继续受到财政扩张与地缘政治支出的影响。