国家队增持600亿元，沪指上攻3800点！部分板块7月走势至关重要

来源：光大证券微资讯

2026年7月20日14点34分，沪指从最近十个月低点3741.11点快速反弹，收盘价最终站上3796点。

从7月13日以来，沪指突然跌破年线，随后整个市场拉响警报，科技股迅速从前期主线板块，切换为暴跌行情“重灾区”。市场风格的极致转变，一时间让广大投资者无所适从。

在科技股被疯狂抛售的时候，低位的医药（核心股）、消费、金融、地产等多个板块集中爆发，大有站上市场核心位置的势头。

在科技股暴跌的冲击下，多个指数7月前20天跌幅已超15%，沪指跌幅也高达7.3%。

到底何种因素带来A股风格的急速轮动？投资者又该如何面对市场风浪？

1、多重因素冲击科技股，A股迎来新阶段

我们认为，三大因素导致A股科技板块暴跌、市场风格急速切换，包括：牛市不均衡，AI硬件供需隐忧，货币政策或转向。

①牛市不均衡

本轮牛市自2024年2月启动，时至今日已超2年。然而，本轮牛市严重分化，科技股表现极为强势，以AI产业链为代表的核心板块成为最关键的投资主线。

在牛市期间，通信设备、元件两大AI硬件板块最大涨幅超过7.3倍，成为AI行情最闪耀的两大方向。玻璃玻纤（核心股）、半导体（核心股）、电子化学品、航天装备等板块最大涨幅超4倍，最大涨幅超1倍的板块超过50个。

然而，在科技股、高端装备暴涨的背景下，以消费、交运为代表的板块迟迟无法扭转颓势。特别是白酒（核心股）板块，在整个市场高歌猛进的背景下，逆势大跌超25%。此外，酒店餐饮、生物制药、焦炭、医药（核心股）商业、中药（核心股）等板块均跌超5%。

这意味着，本轮牛市的推进过程，充满着预期分化、结构分散，这最终引发本轮行情的极致切换。

②AI硬件供需隐忧

2026年以来，人工智能数据中心加速建设，多家科技巨头持续投入天量资金，这带来半导体（核心股）、AI硬件产业链的超级繁荣周期，部分半导体产能极为紧张，多种产品价格大幅上涨。

存储巨头从历史教训中汲取经验，扩产策略一直较为保守。然而，当韩国以举国之力押注半导体（核心股）产业链时，快速扩产就成为韩国业界的唯一选择。

6月29日，三星宣布总额高达2655万亿韩元的投资计划，将在半导体（核心股）产业集群投资2030万亿韩元。

7月2日，SK海力士和三星电子快速公布投资建厂规划。三星集团承诺将向忠清投资140万亿韩元，带来25万个就业岗位。

当前科技巨头仍在加速构建AI商业闭环，Token需求量仍将保持高速增长势头，但是算力（核心股）稀缺性或逐渐降低。

③货币政策或转向

随着国际油价再次接近90美元/桶，美国通胀形势再次扑朔迷离。尽管美联储新任主席沃什并未明确透露未来货币政策路径，但是通胀隐忧将导致美联储鹰派势力的崛起。

根据美联储观察工具FedWatch，9月美联储加息概率已经超过60%，这或将改变美联储降息周期。

科技股作为高波动率标的，对利率变化极为敏感。如果美联储9月加息，这将再次冲击科技股前景。

2、部分板块面临周期性转变，投资者应注意市场风险

自然界中，春夏秋冬四季交替；宏观经济领域，复苏、繁荣、衰退、萧条周而复始。

在金融市场中，牛市、熊市成为市场周期性特征的基本形式。在不同的周期中，摆在投资者面前的关键任务可以分成两类：牛市中，底部介入潜在的主线机遇，多轮主升段之后获利了结；熊市中，寻找抵御风险的逆向标的，最大程度保护好本金。

影响金融市场的因素错综复杂，我们可以将其归纳为八大因素：宏观面、政策面、行业面、基本面、技术面、国际面、资金面、情绪面。

八大因素中，有的利多、有的利空，力度各有不同，最终影响投资者的决策，带来做多、做空的实际交易，多空合力方向决定了市场趋势。

当主线板块经历了长期上涨，很多我们已知、未知的因素，均已充分反映到股价中。此时，我们就应当仔细观察周度、月度走势是否出现重大转变。在长期大涨之后，若周度、月度跌幅突然达到15%左右，那么长线走势酝酿重要变化。

同时，我们也有必要仔细梳理重要指数的历史行情，才能更好了解市场趋势。

根据最近几轮A股周期规律，我们可以发现：

①牛市中，沪指上涨持续时间较为规律，两年时间左右；深市涨幅较为一致，多数可以达到120%。

②从历史数据来看，沪指、深成指的熊市平均下跌周期，均显著超过牛市上涨周期，呈现出“牛短熊长”的格局。

③对于沪市、深市的大市值股票来说，最近三轮熊市和两轮牛市同频共振，深证100的弹性更大。

因此，站在当前时点，我们更加期待政策、场外资金共同呵护市场，这将帮助A股走势更加平稳。

7月19日，两大国有资本运营平台中国国新、中国诚通发布增持公告，增持规模约600亿元，这将向市场传递信心。

（本文首发于2026年7月20日）

李泉

投资顾问执业编号：S0930622070004

基金从业编号：A20211203001155